环保行业周报：循环利用政策催化，关注再生水投资机会

再生水迎政策支持。1.生态环境部等编制《区域再生水循环利用试点实施方案》。 《实施方案》提出到2025年，在区域再生水循环利用的建设、运营、管理等方面形成一批效果好、能持续、可复制，具备全国推广价值的优秀案例；鼓励缺水地区将再生水作为园区工业生产用水重要来源，城市绿化、道路清扫、车辆冲洗、建筑施工、景观环境用水等应当优先使用再生水。该《实施方案》鼓励提高再生水使用量与频率、有序推动在再生水利用、有望打开再生水需求空间，利好头部污水处理企业。推荐关注江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力的洪城水业。2.工信部等印发《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025年）》的通知。提出到全面2025年，光伏行业智能化水平显著提升，产业技术创新取得突破；支撑新型电力系统能力显著增强，智能光伏特色应用领域大幅拓展，适应电网性能不断增强。该《计划》从政策层面全方面助推光伏行业健康发展，促进进一步降低发电成本、打开绿电需求空间、提高可再生能源在用电终端占比，有望对可再生能源运营商贡献可观利润，推荐关注可再生能源装机规划清晰、质地优良的电力运营商。 融资回暖、空间广阔，环保配臵价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿，2021年截至10月29日共2128亿元；2020年以来环保专项债占比提升：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至10月29日进一步提升至7.5%。 十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处臵公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。 行业新闻：1）国家发展改革委印发《关于开展大宗固体废弃物综合利用示范的通知》； 2）国家发改委、水利部发布《国家水网骨干工程中央预算内投资专项管理办法》； 3）《青海省生态经济发展规划（2021—2025年）》印发实施。 板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。上周上证综指涨幅为-1.57%、创业板指涨幅为0.06%，环保工程及服务(申万)涨幅为-1.79%，跑输上证综指0.21%，跑输创业板1.85%；公用事业涨幅为-4.35%，跑输上证综指2.78%，跑输创业板4.41%。监测（-3.13%）、大气（-0.50%)、水处理（-1.34%）、固废（-2.76%）、水务运营（-0.87%）、节能（0.24%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 1本周投资观点 1.1生态环境部：印发《区域再生水循环利用试点实施方案》 生态环境部会同发展改革委、住房和城乡建设部、水利部编制了《区域再生水循环利用试点实施方案》。 主要目标：到2025年，在区域再生水循环利用的建设、运营、管理等方面形成一批效果好、能持续、可复制，具备全国推广价值的优秀案例。 合理规划布局：将再生水纳入水资源统一配置，合理安排区域再生水循环利用相关设施建设改造项目，推动再生水生产和利用平衡、湿地净化与调蓄能力匹配，确保再生水利用目标可达、重点项目可落地、政策措施可持续。 完善再生水调配体系：加强源头管控，接纳含有毒有害物质的工业废水的污水处理厂，不纳入试点城市区域再生水循环利用体系。结合区域再生水利用需求，形成合理的再生水调蓄能力，统筹建设再生水调配体系。鼓励新建城区规划建设再生水管网，有序推动再生水利用。再生水应当纳入城市供水体系。鼓励工业园区、用水大户与再生水生产设施运营单位合作建设再生水管网，签订再生水利用合作协议。 拓宽再生水利用渠道：缺水地区应将再生水作为园区工业生产用水的重要来源，严控新水取用量。新建高耗水项目应尽可能安排在再生水调配体系周边。工业园区以及火电、石化、钢铁、有色、造纸、印染等高耗水项目，具备使用再生水条件但未有效利用的，要严格控制新增取水许可。城市绿化、道路清扫、车辆冲洗、建筑施工、景观环境用水等应当优先使用再生水。鼓励将再生水用于河湖生态补水。 再生水获进一步政策支持。《实施方案》提出到2025年，在区域再生水循环利用的建设、 运营、管理等方面形成一批效果好、能持续、可复制，具备全国推广价值的优秀案例；鼓励 缺水地区将再生水作为园区工业生产用水重要来源，城市绿化、道路清扫、车辆冲洗、建筑施工、景观环境用水等应当优先使用再生水。该《实施方案》鼓励提高再生水使用量与频率、有序推动在再生水利用、有望打开再生水需求空间，利好头部污水处理企业。 推荐关注江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力的洪城水业。 1.2工信部等：到2025年，光伏行业智能化水平显著提升，支撑新型电力系统能力显著增强 2021年12月31日，工业和信息化部、住房和城乡建设部、交通运输部、农业农村部、国家能源局印发《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025年）》的通知。 主要目标： 到2025年，光伏行业智能化水平显著提升，产业技术创新取得突破。新型高效太阳能电池量产化转换效率显著提升，形成完善的硅料、硅片、装备、材料、器件等配套能力。智能光伏产业生态体系建设基本完成，与新一代信息技术融合水平逐步深化。智能制造、绿色制造取得明显进展，智能光伏产品供应能力增强 支撑新型电力系统能力显著增强，智能光伏特色应用领域大幅拓展。智能光伏发电系统建设卓有成效，适应电网性能不断增强。在绿色工业、绿色建筑、绿色交通、绿色农业、乡村振兴及其它新型领域应用规模逐步扩大，形成稳定的商业运营模式，有效满足多场景大规模应用需求。 提升行业发展水平：推进智能光伏产业链技术创新，加快大尺寸硅片、高效太阳能电池及组件等研制和突破。开展智能光伏与建筑节能、交通运输、绿色农业等领域相结合的交叉技术研究。通过资源动态调配、工艺过程精确控制、智能加工和装配、人机协同作业和精益生产管理，实现智能化生产作业和精细化生产管控，打造智能制造示范工厂。 支撑新型电力系统：发展智能光伏产品。面向智能光伏发电建设，结合多场景终端用电需求，运用5G通信、人工智能、先进计算、大数据、工业互联网等技术，开发一批智能化、特色化、类型化光伏产品。构建适用于农村自有建筑物屋顶、城镇及建筑节能、生态化交通网络等的智能光伏多样化产品体系。建设智能光伏系统。 支持智能光伏产品在光伏发电系统踏勘、设计、集成、运维、结算、交易中的应用，开发应用各类电网适应性技术，增强智能光伏系统自感知、自诊断、自维护、自调控能力，提升光伏发电电网友好性。 助力各领域碳达峰碳中和：鼓励工业园区、新型工业化产业示范基地等建设光伏应用项目，制定可再生能源占比的具体评价办法，新建工业厂房满足光伏发电系统安装要求，推动工业园区等绿色发展。鼓励建设工业绿色微电网，实现厂房光伏、分布式风电、多元储能、高效热泵、余热余压利用、智慧能源管控系统等集成应用，促进多能高效互补利用。 全方面推动光伏产业发展。《行动计划》提出到全面2025年，光伏行业智能化水平显著提升，产业技术创新取得突破。通过研制组件、开展交叉技术研究、运用5G等互联网技术、鼓励工业园区建设光伏应用项目等方式全面推进行业发展。《行动计划》同时提出将完善知识产权布局、建设公众服务平台、完善技术标准体系等辅助方式优化产业发展环境。该《计划》从政策层面全方面助推光伏行业健康发展，促进进一步降低发电成本、打开绿电需求空间、提高可再生能源在用电终端占比，有望对可再生能源运营商贡献可观利润，推荐关注可再生能源装机规划清晰、质地优良的电力运营商。 1.3生态环境部：印发《区域再生水循环利用试点实施方案》 生态环境部会同发展改革委、住房和城乡建设部、水利部编制了《区域再生水循环利用试点实施方案》。 主要目标：到2025年，在区域再生水循环利用的建设、运营、管理等方面形成一批效果好、能持续、可复制，具备全国推广价值的优秀案例。 合理规划布局：将再生水纳入水资源统一配置，合理安排区域再生水循环利用相关设施建设改造项目，推动再生水生产和利用平衡、湿地净化与调蓄能力匹配，确保再生水利用目标可达、重点项目可落地、政策措施可持续。 完善再生水调配体系：加强源头管控，接纳含有毒有害物质的工业废水的污水处理厂，不纳入试点城市区域再生水循环利用体系。结合区域再生水利用需求，形成合理的再生水调蓄能力，统筹建设再生水调配体系。鼓励新建城区规划建设再生水管网，有序推动再生水利用。再生水应当纳入城市供水体系。鼓励工业园区、用水大户与再生水生产设施运营单位合作建设再生水管网，签订再生水利用合作协议。 拓宽再生水利用渠道：缺水地区应将再生水作为园区工业生产用水的重要来源，严控新水取用量。新建高耗水项目应尽可能安排在再生水调配体系周边。工业园区以及火电、石化、钢铁、有色、造纸、印染等高耗水项目，具备使用再生水条件但未有效利用的，要严格控制新增取水许可。城市绿化、道路清扫、车辆冲洗、建筑施工、景观环境用水等应当优先使用再生水。鼓励将再生水用于河湖生态补水。 再生水获进一步政策支持。《实施方案》提出到2025年，在区域再生水循环利用的建设、 运营、管理等方面形成一批效果好、能持续、可复制，具备全国推广价值的优秀案例；鼓励 缺水地区将再生水作为园区工业生产用水重要来源，城市绿化、道路清扫、车辆冲洗、建筑施工、景观环境用水等应当优先使用再生水。该《实施方案》鼓励提高再生水使用量与频率、有序推动在再生水利用、有望打开再生水需求空间，利好头部污水处理企业。 推荐关注江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力的洪城水业。 1.4融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资好转：根据国盛宏观组观点，（1）货币政策：“稳”字当头预示信用趋紧的节奏和力度会比较温和，稳杠杆也不会过快过猛、会避免引发“处臵风险的风险”，会注重“防范增量风险”。据测算，2021年M2增速区间为8.1%-9.2%，信贷增速区间为11.6%-13%、社融增速区间为10.7%-11.6%。结合会议表态，最终结果可能更接近测算的上限。9月新增人民币贷款1.66万亿（2020年9月1.9万亿，2019年9月1.69万亿），预期1.93万亿，前值1.22万亿；新增社融2.9万亿（2020年9月3.47万亿，2019年9月2.51万亿），预期3.24万亿，前值2.96万亿；M2同比8.3%，预期8.1%，前值8.2%。反映的是经济疲软拖累融资需求，以及严监管、控地产、压表外的约束效应，全面降准后货币政策并未转向，下半年主基调仍是“稳货币+紧信用+严监管”。后续社融增速回落仍是大趋势、但回落速度将趋缓，持续关注降准、地方发债节奏、PPI走势等三大扰动。（2）利率走势：继续往后看，维持我们此前判断，我国利率债配臵价值凸显，但趋势性下行的拐点可能尚未到来，应是经济基本面实质性转弱之际。短期看到春节前后，大概率是货币稳+信用紧，流动性也将保持充裕，再基于经济强、通胀起，利率可能以震荡为主。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，