上调2018年业绩预期：预增760%-810%；页岩气大幅开采，压裂设备需求强劲

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：16.36 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：01059013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 分析师：朱荣华 执业证书编号：S0740518070010 Email：zhurh@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 957.85 流通股本(百万股) 673.01 市价(元) 16.36 市值(百万元) 15,670.49 流通市值(百万元) 11,010.45 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 相关报告 1 杰瑞股份（002353）深度：油服民企龙头——有望再次腾飞！-2018.2.5 2杰瑞股份（002353）：压裂成套设备首次进入中东，期待海外市场更大突破-2018.7.24 3 杰瑞股份（002353）：中报业绩上修：预增500%-550%，大超市场预期！钻完井设备、油服等核心业务毛利率有望持续提升--2018.7.14 4 杰瑞股份（002353）：中报业绩预增310%-360%！投资机会逐步从左侧迈向右侧-2018.2.5 5 杰瑞股份（002353）：油价中枢持续 抬 升 ， 公 司 业 绩 拐 点 临 近--2018.1.23 [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入（百万元） 2,834 3,187 4,628 6,559 8,443 增长率yoy% 0.26% 12.47% 45.23% 41.71% 28.73% 净利润（百万元） 121 68 591 818 1,110 增长率yoy% -16.65% -43.82% 771.88% 38.42% 35.63% 每股收益（元） 0.13 0.07 0.62 0.85 1.16 每股现金流量 0.36 0.46 0.58 0.66 1.85 净资产收益率 1.54% 0.85% 6.95% 8.86% 11.08% P/E 129.86 231.16 26.51 19.15 14.12 PEG 1.44 1.59 0.44 0.21 0.10 P/B 1.99 1.97 1.84 1.70 1.56 备注： 投资要点  事件：公司发布业绩预告修正公告，公司此前预计2018年度净利为5.29亿元-5.63亿元，同比增长680%-730%。修正后，预计净利为5.83亿元-6.17亿元，同比增长760%-810%。 业绩修正主要原因：2018年国内油田服务市场景气度显著提升，公司订单大幅增加，钻完井设备、维修改造及配件销售业务收入、毛利率提升优于预期。  公司前三季度公司营收29.07亿元，同比增长41.90%；实现净利为3.63亿元，同比增长643.6%。 1） 上半年公司订单高增长，保障全年业绩：2018-2020年公司业绩趋势向上。2018年上半年公司新获取订单26.6亿元（不含增值税），上年同期为20.27亿元，与上年同期比增长31.23%，增长6.33亿元。（订单数额不含税，不包括框架协议、中标但未签订合同）。 2） 公司前3季度经营性活动现金流净流出1.07亿元，同比下降139.3%。主要原因是本期订单增加，采购量加大，导致购买商品、接受劳务支付的现金增加，行业回暖，支付的投标保证金增加，导致经营活动的现金流出较上年同期增加62.49%。  页岩气大幅开采势在必行，压裂设备需求强劲 根据国务院发文要求，我国要力争 2020年天然气产量达到2,000亿方以上，页岩气是勘探开发主要发力点， 2020 年页岩气产量目标300亿方，而我国截至 2018年页岩气的产量仅约为110亿方。 目前用于页岩气压裂的压裂车组缺口大。 根据中国产业信息网上发布的《2018-2024 年中国压裂车行业市场现状分析及投资前景预测报告》，目前中国压裂车存量 2000 台左右，其中 1800 水马力车型 850台左右， 2000 水马力车型 850 台左右， 2500 水马力车型 300 台左右，合计约 400 万水马力。目前页岩气井的主流配置是 2500 型压裂车，2000水马力以下车型主要用于常规井压裂。 我国 2500 型及以上的压裂设备存量较少不足以支撑在页岩气方面的投入，国内“三桶油”资本必将加大压裂设备的采购，完成增储上产的目标。  伴随油价企稳，订单质量明显提升，公司综合毛利率2019年有望持续提升 公司在2013、2014年高油价时期的综合毛利率能达45%以上。美油价格2016年见底26美元/桶，考虑到油服行业特性，订单转化为业绩需传导0.5-1年左右，即公司综合毛利率2017年见底，仅26.8%，与最高相比下降近20pct。2018年上半年公司综合毛利率为27.12%，三季度单季度毛利率29.85%，下半年确认收入的订单主要为2018年上半年新签订单，毛利率有望逐步提升。  公司为油服装备行业领军者，2018年业绩高速增长。预计2018-2020 年公司净利润有望达5.91亿元、8.18 亿元、11.10亿元，对应EPS为0.62、0.85、1.16元，PE 分别为27、19、14 倍。维持“买入”评级。  风险提示事件：油价大幅波动风险；海外业务所在地局势及汇率波动风险。 [Table_Industry] 证券研究报告/公司点评报告 2019年01月18日 杰瑞股份(002353)/专用设备 上调2018年业绩预期：预增760%-810%； 页岩气大幅开采，压裂设备需求强劲 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评报告 图表1：杰瑞股份三张表预测 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评报告 投资评级说明： 评级 说明 股票评级 买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间 减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上 行业评级 增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。