中国移动正式回归A股，股票代码为600941.SH，发行价格为57.58元/股，发行市盈率为12.02倍，发行股份数量为8.46亿股。若绿鞋全额行使，则发行总股数将扩大至9.726亿股，募集资金总额约560亿元，成为近十年来A股最大IPO项目。公司A股发行定价较昨日港股收盘价有46.6%的溢价。公司还公布了一项H股大额回购计划，计划使用公司流动现金或营运资金对H股股份进行回购，数量不超过20.48亿股香港股份，约占已发行香港股份数目的10%。回购预计耗资将近1000亿港币，数额巨大。我们认为，本次大比例回购是中国移动回A股上市过程中提升原有股东权益的举措。参考中国电信在回A股时超预期地提升了未来3年的派息率水平，我们曾预估中国移动也将有类似举措。但考虑到中国移动原本的派息率和股息率水平已经非常具有吸引力，因此公司选择了回购的方式改善原有股东的利益。我们认为这一超预期的回购政策有望提振市场情绪，利好公司的股价表现。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为1142/1233/1339亿元，分别同比增长5.9%/7.9%/8.6%。公司业绩稳健，估值便宜，股息率高，基本面边际改善的逻辑逐步验证，近期公布的大额回购计划预计将提升股东回报。我们维持公司的目标价82.25元港币，维持“买入”评级。
