汽车汽配行业造车新势力系列四：造车新势力12月交付量齐创新高，智能电动加速渗透

事项： 1）多家造车新势力公布2021年销量 。2021年12月 ，蔚来/小鹏/理想/哪吒/威马的交付量分别为10489/16000/14087/10127/5062辆，分别同比+50%/+181%/+130%/+236%/+96%；2021年四季度，蔚来/小鹏/理想/哪吒/威马的交付量分别为25034/41751/35221/28140/15114辆，分别同比+44%/+222%/+144%/+291%/+76%；2021年全年 ， 蔚来/小鹏/理想/哪吒/威马的交付量分别为91429/98155/90491/69674/44157辆 ， 分别同比+109%/+263%/+177%/+362%/+96%。小鹏夺得自主品牌造车新势力年度交付量冠军，多家造车新势力年度交付量实现翻倍以上增长，表现亮眼。 2）特斯拉公布2021年销量。根据特斯拉官网公布的数据，2021年，特斯拉全球交付量为935350辆，同比+87%。根据乘联会的数据，2021年1-11月，特斯拉中国累计交付量为402256辆，同比+145%。2021年12月，我们预计特斯拉中国的交付量有望达到70000辆，则特斯拉中国2021年全年的交付量有望达到472256辆，同比+249%。 国信汽车核心观点：本文是造车新势力系列之四，继2020年10月深度报告《造车新势力系列之一——解析进阶赛的4个关键点》，2020年11月《造车新势力Q3季报点评：产销数据亮眼，毛利均转正，聚焦自动驾驶技术》，2021年3月《造车新势力Q4季报&年报点评：毛利率均转正，预计2021年为爆款电动车型元年》之后的第四篇造车新势力系列报告。根据乘联会的数据，2021年1-11月国内新能源汽车零售销量为251万台，单11月新能源汽车零售销量38万台，我们预计2021全年新能源汽车销量有望达到300万台。2021年，造车新势力的交付量保持高速增长，蔚来+小鹏+理想的交付量达到28万台，在国内新能源汽车中的市场份额大约为9%，日益成长为新能源汽车市场中的主流玩家。我们认为，造车新势力的核心优势在于扁平灵活的组织架构、创新进取的企业文化、个性高端的品牌形象、软硬件协同布局的研发优势。2021年的销量增长与新品打磨已初步证明了它们的市场竞争力，2022年及往后几年的核心关注点在于交付量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡，重要挑战在于供应链管理、组织扩张、渠道铺设与用户需求把握。 我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/小鹏汽车等新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的 1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。 评论： “蔚小理”交付量再创新高，特斯拉全球交付大幅增长 2021年12月，蔚来/小鹏/理想/哪吒/威马的交付量分别为10489/16000/14087/10127/5062辆，分别同比+50%/+181%/+130%/+236%/+96%；2021年四季度 ， 蔚来/小鹏/理想/哪吒/威马的交付量分别为25034/41751/35221/28140/15114辆，分别同比+44%/+222%/+144%/+291%/+76%；2021年全年，蔚来/小鹏/理想/哪吒/威马的交付量分别为91429/98155/90491/69674/44157辆，分别同比+109%/+263%/+177%/+362%/+96%。 小鹏夺得自主品牌造车新势力年度交付量冠军，“蔚小理”年度交付量均实现翻倍以上增长，表现亮眼。 表1：造车新势力2021年12月交付情况 图1：2021年12月“蔚小理”造车新势力销量及同比 图2：2021全年“蔚小理”销量及同比 2021年一季度至四季度 ， 蔚来的销量分别为20060/21896/24439/25034辆 ， 小鹏的销量分别为13340/17398/25666/41751辆，理想的销量分别为12579/17575/25116/35221辆。小鹏汽车自三季度开始交付量领先，于四季度进一步拉开交付量差距，成为自主品牌造车新势力年度交付量冠军。 图3：“蔚小理”2021Q1-Q4交付量（单位：辆） 图4：“蔚小理”2018-2021交付量（单位：辆） 根据特斯拉官网公布的数据，2021年，特斯拉全球交付量为935350辆，同比+87%。根据乘联会的数据，2021年1-11月，特斯拉中国累计交付量为402256辆，同比+145%。2021年12月，我们预计特斯拉中国的交付量有望达到70000辆，则特斯拉中国2021年全年的交付量有望达到472256辆，同比+249%。 图5：2018-2021特斯拉中国及全球交付量（单位：辆） 图6：2021Q1-2021Q4特斯拉全球及中国交付量（单位：辆） 蔚来高端，小鹏智能，理想精准 蔚来的品牌定位在自主品牌造车新势力当中最高端。初期推出极限产品秀肌肉（超跑EP9，全球限量，官方售价998万元），再到推出定位豪华市场的车型(蔚来ES8，中大型SUV，官方售价46.80-62.40万元)，然后至定位高端的量产级别车型（蔚来ES6，中型SUV，官方售价35.80-52.60万元），而2020年9月推出的EC6定位轿跑SUV（预计其用户与ES6将有较大程度重叠，官方售价36.80-52.60万元），将与ES6共同对标ModelY进行竞争。 图7：蔚来ES8 图8：蔚来ES6 2021年，蔚来分别推出了ET7（中大型轿车，官方售价44.80-52.60万元）与ET5（中型轿车，官方售价32.80-38.60万元），产品矩阵进一步丰富完善。 图9：蔚来ET7 图10： 2021年1-11月，蔚来ES8/ES6/EC6的销量分别为17268/36535/27137辆，销量占比分别为21%/45%/34%。2022年，蔚来将交付三款新车型（其中两款为ET5、ET7）；位于NeoPark新桥智能电动汽车产业园的蔚来第二生产基地将于第三季度正式投产；全球范围内，产品与全体系服务将在德国、荷兰、瑞典、丹麦落地。 图11：202101-202111蔚来分车型交付量（单位：辆） 小鹏在自主品牌造车新势力中智能化实力最突出。小鹏于2018年推出Xpilot 2.0智能驾驶系统，落地于小鹏G3（2018年亮相，紧凑型SUV，官方售价14.98-18.78万元），L1级自适应巡航系统实现量产；2019年推出Xpilot 2.5，落地于G3/P7（2019年亮相，大中型轿车，官方售价21.99-40.99万元），L2级行车辅助系统实现量产；2020年推出Xpilot 3.0，落地于P7，高速NGP实现量产；2021年推出Xpilot 3.5，计划于2022年上半年通过OTA落地小鹏P5（2021年亮相，紧凑型轿车，官方售价15.79-22.39万元），城市NGP实现量产。 图12：小鹏汽车自动驾驶算法迭代历程 2021年，小鹏G3/P7/P5的交付量分别为29965/60569/7621辆，分别占比31%/62%/8%。小鹏G9（2021年亮相，中大型SUV，预计售价大约为35万元）有望于2022年下半年交付，硬件支持Xpilot 4.0自动驾驶系统（有望于2023年推送）。 图13：小鹏P7鹏翼版 图14：小鹏G9 图15：2021年小鹏汽车分车型交付量（单位：辆） 理想在自主品牌造车新势力中对细分市场的把握最精准。理想目前仅理想ONE（中大型SUV，官方售价33.8万元）一款车型，于2018年推出，2021年改款。理想ONE精准锁定家庭用户的核心需求，以增程式+7座+大空间+三联屏等一系列产品配置上的组合拳赢得市场认可，依靠单一爆款跻身自主品牌造车新势力前列。在门店数量处于劣势的情况下（2021年底小鹏有311家销售门店，理想仅有206家零售中心），理想ONE2021年单车型交付量高达90491辆，在自主品牌造车新势力的车型中排名第一，市场对其具备“豪华品牌”初阶实力的认可度持续提升。理想计划于2023年交付首款纯电动车型，2022年后产品矩阵将逐步丰富，未来将覆盖15-50万元的价格区间。 图16：理想ONE 图17：理想ONE 图18：202101-202112理想ONE交付量（单位：辆） 投资建议 标的推荐—— 我们推荐自主崛起方向的混动（比亚迪/长城/吉利）/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链，增量零部件方向的1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。 风险提示：汽车行业景气度下行，汽车电动智能化推进不及预期。 附表：重点公司盈利预测及估值