本篇报告探讨了房地产投资的路径选择与作用效果。9月以来，地产政策开始边际转向，对前期政策的过度执行进行纠偏。目前已经开始采取需求放松的城市主要集中在东北、中部和华南的三四线城市。预计2022年土地市场仍较弱，供地或将更多地向保障房倾斜。政策大概率会通过需求端因城施策的边际调控和保障房建设两个方向托底地产投资。未来政策采取需求端中度放松和保障房建设加速的政策组合更符合实际情况。保障房建设进程采取中性假设，将拉动房地产投资增长1.5%，调控政策弱宽松后，传统房地产投资增速约为-1.3%，对应房地产投资增速0.2%；调控政策中度宽松后，传统房地产投资增速约为-0.1%，对应房地产投资增速1.4%；若保障房加快建设进度，将拉动房地产投资增长2.6%，调控政策进一步宽松，传统房地产投资约为1.1%，对应房地产投资3.7%。
