交通运输产业行业研究：鄂州花湖机场启动校飞，关注航空需求恢复

板块市场回顾 本周（12/27-12/31）交运指数上涨2.18%，沪深300指数上涨0.39%，跑赢大盘1.79%，排名12/29。交运子板块中航空板块涨幅最大（6.77%），快递板块跌幅最大（-0.9%）。 行业观点 快递：我们认为在行业监管趋严的背景下，各家快递企业对份额重视程度下降，转向多维度考量，更加注重服务质量，快递价格有望在趋于平稳，旺季快递涨价有望带动企业盈利改善，重点推荐快递龙头企业韵达股份、圆通速递。顺丰控股经营策略调整更加关注有质量的增长，产能周期影响逐渐消退，嘉里物流并表推动国际业务发展，业绩修复确定性强，鄂州花湖机场启动校飞，整个过程将持续30天左右，预计2022年年中投用，“枢纽飞”模式带来效能提升,隔日达城市由目前140多个提升到将近300个，时效产品服务品质将会进一步的提升和巩固，奠定未来发展基础。 物流：化工物流领域具有高门槛，天津港、响水等事故发生后监管趋严使得行业供给受限，需求端每年仍有增长，我们看好化工物流板块关注宏川智慧、密尔克卫。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出，关注海晨股份。 航空：截至2022年1月1日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团接种新冠病毒疫苗超28.41亿剂次。奥密克戎毒性相较于德尔塔更轻，新冠药物研发成功将助力生产生活恢复常态，疫苗加强针接种加快推广，限制政策有望放松，“十四五”期间航空供给增速下降叠加票价市场化改革，航司长期盈利将向好，航空板块调整后投资价值凸显建议积极配臵，重点推荐吉祥航空、春秋航空。 行业重点数据 集运：CCFI指数为3,344.24点，环比上涨1.33%；SCFI指数为5046.66点，环比上涨1.8%；PDCI指数为1,928.00点，环比上涨2.72%。干散：BDI指数为2,217.00点，环比下跌6.8%；CDFI指数为1,323.96点，环比上涨3.36%。油运：BDTI指数为786.00点，环比下跌2.1%；BCTI指数为788.00点，环比下跌3.0%。 快递：2021年11月，规模以上快递业务收入1074.90亿元，同比增长12.0%；快递业务量为113.32亿件，同比增长16.5%；快递单价为9.49元，同比下降3.8%；快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为80.70。 航空：布伦特原油77.78美元/桶，环比上涨2.15%；2021年12月航空煤油出厂价（含税）为5,384.00元/吨，环比下降0.57%；美元兑人民币中间价为6.3757，环比上涨0.10%。 铁路：2021年11月，铁路客运量为1.44亿人次，同比下降33.05%；铁路货运量为4.19亿吨，同比上涨6.03%。公路：2021年11月，全国公路货运量为34.77亿吨，同比下跌1.30%；公路客运量为3.65亿人次，同比下降43.30%。 风险提示 油价大幅上涨风险，人民币汇率贬值风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（12/27-12/31）交运指数上涨2.18%，沪深300指数上涨0.39%，跑赢大盘1.79%，排名12/29。交运子板块中航空板块涨幅最大（6.77%），快递板块跌幅最大（-0.9%）。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为四川成渝（34.2%）、吉祥航空（14.9%）、蔚蓝锂芯（12.3%）、重庆路桥（9.2%）、南方航空（9.0%）；跌幅前五的个股为龙洲股份 （-33.4%）、飞马国际(-6.4%)、淮河能源 （-4.8%）、圆通股份（-4.2%）、福然德（-4.2%）。 图表3：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：A股交运板块周涨跌幅后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3,344.24点，环比上涨1.33%，同比上涨101.6%。上海出口集装箱运价指数SCFI为5,046.66点，环比上涨1.8%，同比上涨81.3%。CCFI美东航线运价指数为2,678.34点，环比上涨0.62%、同比上涨95.36%；CCFI美西航线运价指数为2,423.54点，环比上涨0.46%、同比上涨95.21%。CCFI欧洲航线运价指数为5,114.92点，环比上涨0.06%、同比上涨120.65%；CCFI地中海航线运价指数为6,131.45点，环比上涨1.42%、同比上涨126.26%。中国内贸集装箱运价指数PDCI为1,928.00点 ，环比上涨2.72%， 同比上涨24.71%；PDCI东北指数为1,997.00点 ，环比上涨3.15%， 同比上涨37.06%；PDCI华北指数为1,714.00点 ，环比上涨1.36%， 同比上涨19.69%；PDCI华南指数为1,926.00点，环比上涨0.36%，同比上涨27.63%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于786.00点，环比下跌2.1%,同比上涨68.7%，成品油运输指数BCTI收于788.00点，环比下跌3.0%，同比上涨104.7%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货：BDI指数为2,217.00点，环比下跌6.8%，同比上涨62.3%。分船型BPI为2,573.00点，环比上涨5.3%，同比上涨75.6%；BCI为2,312.00点，环比下跌15.2%，同比上涨15.3%；BSI为2,290.00点，环比下跌7.2%，同比上涨120.4%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：巴拿马型BPI走势 图表19：好望角型BCI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2021年11月，沿海主要港口货物吞吐量为8.37亿吨，同比上涨2.53%，外贸货物吞吐量为3.91亿吨，同比上涨4.21%。12月中旬，中国港口协会监测八大枢纽港口集装箱吞吐量同比减少2.5%，其中，外贸同比减少2.9%，内贸同比减少1.3%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 2.2航空机场 航空公司11月经营数据：ASK方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥同比2019年分别-66.59%、-57.08%、-55.12%、-29.05%、-16.65%。RPK方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥同比2019年分别-75.11%、-66.93%、-67.31%、-36.90%、-38.07%。客座率方面，国航、南航、东航、春秋、吉祥同比2019年分别同比-20.30pct、-18.84pct、-21.76pct、-9.56pct、-21.18 pct。 图表23：民航旅客周转量（亿人公里） 图表24：民航正班客座率（%） 油价：布伦特原油期货结算价为77.78美元/桶，较前一周上涨2.15%，同比上升52.24%；新加坡380燃料油现货价格为439.14美元/吨，较前一周上涨7.08%，同比上升49%。2021年12月航空煤油出厂价（含税）为5,384.00元/吨，环比下降0.57%。 图表25：布伦特原油期货结算价（美元/桶） 图表26：新加坡380燃料油价格（美元/吨） 汇率：美元兑人民币中间价为6.3757，较前一周上涨0.10%，同比下降2.3%。 图表27：美元兑人民币中间价 机场：2021年11月，上海机场旅客吞吐量为193.37万人次，同比19年下降67.53%，飞机起降架次为25,127架次，同比19年下降39.30%；北京首都机场旅客吞吐量为286.45万人次，同比19年下降85.31%，飞机起降架次为25,127架次，同比19年下降66.80%；白云机场旅客吞吐量为286.45万人次，同比19年下降53.90%，飞机起降架次为28,805架次，同比19年下降30.25%；深圳机场旅客吞吐量为256.84万人次，同比19年下降41.98%，飞机起降架次为25,200架次，同比19年下降20.25%；厦门空港旅客吞吐量为80.17万人次，同比19年下降64.38%，厦门空港飞机起降架次为8,306架次，同比19年下降46.81%。美兰机场旅客吞吐量为10.41万人次，同比19年下降49.00%，飞机起降架次为10,079架次，同比19年下降28.33%。 图表28：北上广深厦海旅客吞吐量同比19年增速 图表29：北上广深厦海飞机起降架次同比19年增速 2.3铁路公路 铁路：2021年11月，铁路客运量为1.44亿人次，同比下降33.05%，铁路旅客周转量为464.99亿人公里，同比下降36.26%；铁路货运量为4.19亿吨，同比上涨6.03%，铁路货物周转量为3,057.03亿吨公里，同比增长11.51%。 图表30：铁路旅客周转量（亿人公里） 图表31：铁路货物周转量（亿吨公里） 公路：2021年11月，全国公路货运量为34.77亿吨，同比下跌1.30%。公路货物周转量为6,204.38亿吨公里，同比增长0.6%，公路客运量为3.65亿人次，同比下降43.30%，公路旅客周转量为251.41亿人公里，同比下降40.2%。 图表32：公路旅客周转量（亿人公里） 图表33：公路货物周转量（亿吨公里） 2.4快递物流 国家邮政局公布2021年11月快递行业运行情况，全国快递服务企业业务量完成113.3亿件，同比增长16.5%；业务收入完成1074.9亿元，同比增长12.0%。1-11月，全国快递服务企业业务量累计完成980.5亿件，同比增长32.3%；业务收入累计完成9414.7亿元，同比增长19.6%，行业集中度CR8为80.7，较1-10月下降了0.1。 图表34：全国规模以上快递业务量（亿件） 图表35：全国规模以上快递业务收入（亿元） 2021年11月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为10.27亿票、18.83亿票、17.45亿票、11.82亿票，市场份额分别为9.06%、16.62%、15.40%、10.43%。 图表36：A股上市快递企业月度数据 三、风险提示 油价大幅上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。 人民币汇率贬值风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。 价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。