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汽车行业周报:12月前四周累计批发环比+15%,看好自主崛起

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汽车行业周报:12月前四周累计批发环比+15%,看好自主崛起

每周复盘:本周涨跌幅排名第26,SW乘用车PE处于97%历史分位。 SW汽车下跌1.1%,跑输大盘2.3pct。汽车子板块中SW乘用车、SW汽车零部件III、SW汽车销售均保持不变。申万一级28个行业中,本周汽车板块排名第26名,排名靠后。估值上,自2011年以来,SW乘用车的PE/PB分别处于历史97%/98%分位,分位数环比上周0pct/+1pct; SW零部件的PE/PB分别处于历史81%/83%分位,分位数环比上周-1pct/-3pct。横向比较,乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒,PE方面低于白色家电和白酒;汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。(本周具体指2021.12.27~2022.1.1,下同,文中月份/季度前未注明年份者均默认为2021年本年度) 景气跟踪:芯片短缺持续改善,产批零环比均上行;企业&渠道补库。 乘联会口径,12月20-26日乘用车零售日均销量82196辆,同比+6%,环比+26%;12月前四周累计乘用车零售日均销量59553辆,同比-5%,环比+24%;批发日均销量85125辆,同比+27%,环比+1%;12月前四周累计乘用车批发日均销量68132辆,同比+6%,环比+15%。狭义乘用车11月产量222.9万辆,同比-2.1%,环比+13.9%;零售销量181.6万辆,同比-12.7%,环比+6.0%;批发销量215.0万辆,同比-5.1%,环比+8.9%。库存:11月传统车企业库存+7.9万辆,考虑出口影响后,渠道库存+28.3万辆。 重点关注:原材料价格小幅上涨。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型,以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权,12月第5周(12.27-12.31)环比上周(12.20-12.25)乘用车总体原材料价格指数-2.84%,玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-2.62%/+0.44%/+0.05%/+2.74%/-3.78%。 投资建议:依然看好汽车板块投资机会。2022年三重周期共振,自主黄金时代:1)芯片缓解带来乘用车行业补库需求,2021Q4-2022Q3进入持续产销数据同比持续改善周期。2)智能化+电动化+混动化,自主品牌新一轮新车陆续上市,新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现更高质量上升。3)各家自主品牌积极推动海外战略,出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】,关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】,关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。 风险提示:芯片短缺影响超出预期,乘用车价格战超出预期。 1.每周复盘 SW汽车下跌1.1%,跑输大盘2.3pct。汽车子板块中SW乘用车、SW汽车零部件III、SW汽车销售均保持不变。申万一级28个行业中,本周汽车板块排名第26名,排名靠后。估值上,自2011年以来,SW乘用车的PE/PB分别处于历史97%/98%分位,分位数环比上周0pct/+1pct;SW零部件的PE/PB分别处于历史81%/83%分位,分位数环比上周-1pct/-3pct。 1.1.涨跌幅:SW汽车下跌1.1%,跑输大盘2.3pct SW汽车下跌1.1%,跑输大盘2.3pct。汽车子板块中SW乘用车、SW汽车零部件III、SW汽车销售均保持不变,SW商用载货车呈下降形态,SW商用载客车呈上升形态。SW乘用车/SW汽车零部件III/SW汽车销售/SW商用载货车/SW商用载客车分别0.0%/0.0%/0.0%/-0.7%/2.5%。一个月以来,SW汽车板块下跌5.0%,跑输大盘5.7pct。 年初至今,SW汽车板块上涨17.2%,跑赢大盘8.0pct。 图2:汽车与汽车零部件主要板块一月变动 图1:汽车与汽车零部件主要板块一周变动(2021.12.27~2022.1.1) 图3:汽车与汽车零部件主要板块年初至今变动(2021.01.01~2022.01.01) 申万一级28个行业中,本周汽车板块排名第26名,排名靠后。年初至今汽车板块排名第7名,排名靠前。本周汽车相关概念中除智能汽车指数外其余均呈上涨趋势,按涨幅排序依次为锂电池指数/新能源汽车指数/燃料电池指数/特斯拉指数/智能汽车指数,分别为+3.8%/+2.2%/+0.6%/+0.4%/-1.1%。 图5:SW一级行业年初至今涨跌幅 图4:SW一级行业一周涨跌幅(2021.12.27~2022.01.01) 汽车板块个股表现,按周涨跌幅排序,涨幅前五分别为合力科技(18.2%)、众泰汽车(15.2%)、曙光股份(13.3%)、光启技术(12.6%)、浙江仙通(12.2%)。跌幅前五分别为龙州股份(-33.4%)、凯众股份(-13.2%)、金麒麟(-11.7%)、圣龙股份(-10.7%)、湖南天雁(-10.5%)。 图7:汽车板块周跌幅前十个股 图6:汽车板块周涨幅前十个股(2021.12.27~2022.01.01) 1.2.估值:整体下跌 估值上,自2011年以来,SW乘用车的PE/PB分别处于历史97%/98%分位,分位数环比上周0pct/+1pct;SW零部件的PE/PB分别处于历史81%/83%分位,分位数环比上周-1pct/-3pct。横向比较,乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒,PE方面低于白色家电和白酒;汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。 SW汽车PE(历史 TTM ,整体法)为31.82倍(上周:32.17倍),是万得全A的1.90倍,SW汽车整车、SW汽车零部件PE(历史 TTM ,整体法)分别为34.59倍(上周:34.91倍)和29.13倍(上周:29.75倍);SW汽车PB(整体法,最新)为3.18倍(上周:3.22倍),是万得全A的1.54倍,SW汽车整车、SW汽车零部件PB(整体法,最新)估值分别为3.23倍(上周:3.26倍)和3.26倍(上周:3.33倍)。乘用车、商用载货车、商用载客车PE(历史 TTM ,整体法)分别为35.44倍(上周:35.82倍)、22.96倍(上周:22.78倍)和40.15倍(上周:39.57倍);乘用车、商用载货车、商用载客车PB(整体法,最新)分别为3.43倍(上周:3.48倍)、1.82倍(上周:1.81倍)和1.53倍(上周:1.49倍)。 图8:汽车整车、汽车零部件PE(历史 TTM ,整体法) 图9:汽车整车、汽车零部件PB(整体法,最新) 图10:整车各子版块PE(历史 TTM ,整体法) 图11:整车各子版块PB(整体法,最新) 白色家电PE(历史 TTM ,整体法)为18.64倍,是乘用车的0.53倍,白酒PE(历史 TTM ,整体法)为47.85倍,是乘用车的1.35倍;白色家电PB(整体法,最新)为3.70倍,是乘用车的1.08倍,白酒PB(整体法,最新)为13.34倍,是乘用车的3.89倍。 计算机PE(历史 TTM ,整体法)为53.67倍,是汽车零部件的1.84倍,传媒PE(历史 TTM ,整体法)为22.85倍,是汽车零部件的0.78倍;计算机PB(整体法,最新)为4.77倍,是汽车零部件的1.46倍,传媒PB(整体法,最新)为2.79倍,是汽车零部件的0.86倍。 图12:乘用车PE(历史 TTM ,整体法)横向比较 图13:乘用车PB(整体法,最新)横向比较 图14:汽车零部件PE(历史 TTM ,整体法)横向比较 图15:汽车零部件PB(整体法,最新)横向比较 2.景气跟踪:芯片短缺持续改善,产批环比上行,企业&渠道补库 销量:12月20-26日乘用车零售日均销量82196辆,同比+6%,环比+26%;12月前四周累计乘用车零售日均销量59553辆,同比-5%,环比+24%;批发日均销量85125辆,同比+27%,环比+1%;12月前四周累计乘用车批发日均销量68132辆,同比+6%,环比+15%。狭义乘用车11月产量222.9万辆,同比-2.1%,环比+13.9%;零售销量181.6万辆,同比-12.7%,环比+6.0%;批发销量215.0万辆,同比-5.1%,环比+8.9%。库存:11月传统车企业库存+7.9万辆,考虑出口影响后,渠道库存+28.3万辆。 2.1.销量:12月前四周批发销量环比+15%,零售销量环比+24% 乘联会周度数据口径:12月20-26日乘用车零售日均销量82196辆,同比+6%,环比+26%;12月前四周累计乘用车零售日均销量59553辆,同比-5%,环比+24%;批发日均销量85125辆,同比+27%,环比+1%;12月前四周累计乘用车批发日均销量68132辆,同比+6%,环比+15%。狭义乘用车11月产量222.9万辆,同比-2.1%,环比+13.9%; 零售销量181.6万辆,同比-12.7%,环比+6.0%;批发销量215.0万辆,同比-5.1%,环比+8.9%。 表1:乘用车厂家12月周度零售数量(辆)和同比增速 表2:乘用车厂家12月周度批发数量(辆)和同比增速 2.2.库存:11月乘用车企业&渠道补库 11月乘用车行业整体企业库存+7.9万辆,渠道库存+28.3万辆。 图17:2021年11月传统乘用车渠道库存+28.3万辆 图16:2021年11月传统乘用车企业库存+7.9万辆 2.3.新车上市 12月25日-1月1日共上市25款新车(含改款),其中SUV发布12款,三厢车发布3款,皮卡发布2款,两厢车发布4款,MPV发布4款。分别是小鹏G3、豪越、思皓QX、哈弗赤兔、傲虎、奔驰GLC轿跑SUV(进口)、吉利ICON、VGV U75、哈弗H6、天逸C5 AIRCROSS、思皓X4、宝马X1、小鹏P7、羿、帝豪L、炮、黄海·大牛、百智大熊、零跑T03、QQ冰淇淋、易至EV3、传祺M8、奥德赛、瑞风L5、艾力绅。 表3:新车上市汇总 3.重点关注:原材料价格小幅上涨 原材料价格小幅上涨。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型,以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权,12月第5周(12.27-12.31)环比上周(12.20-12.25)乘用车总体原材料价格指数-2.84%,玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-2.62%/+0.44%/+0.05%/+2.74%/-3.78%。 图19:12月第5周玻璃价格指数环比-2.62% 图18:12月第5周乘用车原材料价格指数环比-2.84%(12.27-12.31) 图21:12月第5周塑料价格指数环比+0.05%(12.27- 图20:12月第5周铝材价格指数环比+0.44%(12.27-12.31) 图23:12月第5周钢材价格指数环比-3.78%(12.27- 图22:12月第5周天胶价格指数环比+2.47%(12.27-12.31) 表4:车企动态 表5:智能网联重点资讯 表6:上市公司重点公告 4.投资建议 依然看好汽车板块投资机会。2022年三重周期共振,自主黄金时代:1)芯片缓解带来乘用车行业补库需求,2021Q4-2022Q3进入持续产销数据同比持续改善周期。2)智能化+电动化+混动化,自主品牌新一轮新车陆续上市,新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现更高质量上升。3)各家自主品牌积极推动海外战略,出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】,关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】,关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。 5.风险提示 芯片短缺影响超预期。整体乘用车市场芯片短缺对生产端产