电子行业：疫情抵消部分NAND产能过剩，CES关注自动驾驶、AR/VR

投资建议 半导体行业观点：因为西安疫情扩大，人流控制影响三星在西安的NAND闪存生产，根据TrendForce的研究数据，三星占全球34%的闪存市占，其中42%的产能在西安两个12英寸厂，总计达每月26万片产能，约占全球近14%的产能，我们测算这次短期封城对全球NAND供给一季度会有4-5个点的影响，抵消大半原本一季度近6%的供给过剩，我们因此认为一季度NAND闪存价格下跌趋缓，下跌趋势会明显优于市场之前的预期，利好于相关产业链的长江存储，海力士，镁光，非三星控制芯片大厂群联及封测大厂力成，沛顿，太极实业。全球芯片缺口从四季度开始逐步收窄，我们重申2022年强应用为车用，服务器用，游戏产业（元宇宙),商业笔电用半导体，我们估计这些强应用所带动的2022年芯片需求应该仍有15%以上的增长，加上我们2021年中期策略报所提出的半导体通涨持续，这将带动全球逻辑半导体行业近10个点的同比增长,全球半导体增长超过5％（包括存储器市场）（WSTS 11/30/2021公布2022年营收预期8.8个点）。下两周的观察指标是台积电提供给市场的一季度营收指引，将定调对标公司的概况。 电子行业观点：2022年CES展将于1月5日-8日在美国拉斯维加斯举办，将有超过1700家展商，其中汽车参展商将超过185家，同比增长约20％，创历史新高。CES 2022建议重点关注自动驾驶、网联汽车、无人机、VR虚拟现实、AR增强现实、人工智能、智能家居、可穿戴产品医疗方面的创新应用。看好800V系统受益产业链、AR/VR、折叠手机创新，车载光学及连接器，消费电子优质低估值龙头，汽车PCB及高端PCB。而受到当前半导体供应短缺影响，被动元件厂商短期内价格、销量承压，我们预计被动元件市场的向上增长拐点将伴随半导体缺货缓解而出现。展望2022年，我们研判，在新能源（电动汽车、风电、光伏、储能）、通信、IOT、数据中心等新兴需求的拉动下，在芯片缺货涨价逐步缓解下，被动元件有望实现稳健增长，预测2022年全球被动元件增长5-7%。此外，被动元件国产化率还不高，在贸易摩擦、海外厂商转向车用及新能源领域的背景下，国内厂商面临较好的国产替代机会，看好行业龙头公司。 通信行业观点：2022年，通信行业的投资机遇将进一步向新一代ICT产业转移，设备商供应链更多是结构性行情，成长性投资机会将来自于通信和垂直行业相融合的场景，包括AIoT、云计算、数字能源、智能汽车等新的行业赛道。5G投资转向需求驱动，建议重点关注运营商、主设备商、光通信、VR等细分领域投资机会。受益于元宇宙建设和供应链改善，全球云计算巨头22年资本开支将保持17%增长，云计算产业链景气度提升，建议关注新应用和结构性投资机会。数字化和双碳背景下数据中心能源迎来新机遇，高算效、低PUE成为行业核心趋势。全球数据中心基础设施建设市场规模到2025年有望达到3105亿美元。其中服务器、存储、制冷系统、配电系统十年的CAGR分别是6%、6%、20%、12%，建议重点关注相关领域具有技术壁垒和规模效应的领先公司。物联网领域投资重点仍在连接层，重点关注享受行业确定性的国内龙头及商业模式成功转型公司。 推荐组合：澜起科技、闻泰科技、三安光电、兆易创新、法拉电子、联瑞新材、瑞可达、移远通信、科华数据、和而泰。 风险提示：新能源车/智能手机销量低于预期、智能化配臵不达预期 一、细分行业观点 图表1：推荐组合 1、半导体存储及晶圆代工（陆行之） 半导体行业观点：因为国内西安疫情扩大，人流控制影响三星在西安的NAND闪存生产，根据TrendForce的研究数据，三星占全球34%的闪存市占，其中42%的产能在西安两个12英寸厂，总计达每月26万片产能，约占全球近14%的产能，我们测算这次短期封城对全球NAND供给一季度会有4-5个点的影响，抵消大半原本一季度近6%的供给过剩，我们因此认为一季度NAND闪存价格下跌趋缓，下跌趋势会明显优于市场之前的预期，利好于相关产业链的长江存储，海力士，镁光，非三星控制芯片大厂群联及封测大厂力成，沛顿，太极实业。归因于商业笔电，游戏桌机，油车／电动车，及服务器制造去年四季度在短料缺货改善后，可能有超过10%的环比增长，同比也比三季度有10个点的提升，这表示全球芯片缺口从四季度开始逐步收窄，我们重申2022年强应用为车用，服务器用，游戏产业（元宇宙),商业笔电用半导体，我们估计这些强应用所带动的2022年芯片需求应该仍有15%以上的增长，加上我们6月份年中策略报所提出的半导体通涨看法持续，这将带动全球逻辑半导体行业近10个点的同比增长,全球半导体增长超过5％（包括存储器市场）（WSTS 11/30/2021公布2022年营收预期8.8个点）。下两周的观察指标是台积电提供给市场的一季度营收指引，将定调对标公司的概况。 半导体存储及晶圆代工（观点，重点讯息，新技术）：下周三1/13号下午2点，台积电会举办一季度法人说明会，我们预期公司会给一季度营收环比下跌2-3个点，同比增加18-20%的指引，毛利率及营业利润率将优于四季度的52%／40%近1-2个点，我们归因于台积电对先进及成熟制程工艺代工的价格调涨效应，对标公司如联电，中芯国际，及华虹应该陆续会提供类似的营收及获利指引，我们认为晶圆代工行业一季度营收的主要驱动力为车用，服务器，工业用，及苹果低阶手机。除此之外，我们预测台积电于2022年将投入350-400亿美元的资本开支，同比增长15-20个点，其中70-80%为先进制程设备投资，10%为封测及光掩膜设备投资，剩下的10-20%为8“及12”成熟及特殊制程投资，预期这将带动全球／国内半导体2022年设备营收同比增长超过10／30个点，小幅优于市场预期全球半导体设备营收约10个点同比增长。 2、半导体设计（邵广雨） IC设计领域（观点，重点讯息）：近日，IHS Markit数据显示全球汽车芯片市场规模预计将从2021的450亿美元，大幅飙升至2026年的740亿美元。今年芯片短缺，各大汽车厂纷纷投入自研芯片，通用汽车与高通、恩智浦(NXP)、 台积电等芯片制造商展开合作 ， 福特与格芯(Global Foundries)合作，现代汽车则由现代摩比斯(Hyundai Mobis)主导开发。三星电子也正在向全球汽车制造商供应高性能SSD和显卡DRAM产品，并于上月推出用于汽车的5G通信芯片和用于汽车信息娱乐处理器的电源控制芯片。此外，本周《“十四五”国家信息化规划》出台，存储芯片/IGBT被纳入新规，TrendForce数据表明三星部分DRAM产品价格明显上涨，叠加西安封控效应有望带动NAND Flash开启涨势。我们持续看好未来5-10年全球汽车半导体的高景气，IC设计领域我们认为车用存储、车用CIS和车用MCU将率先放量，持续推荐韦尔股份（国内车用CIS龙头，受益行业爆发和格局变好）、兆易创新（存储和MCU行业龙头，受益于国产替代）、北京君正（全球车用存储龙头，国内市场积极开拓）。 3、半导体设备及材料（赵晋） 半导体设备行业（观点，重点讯息，新技术）：政府加大对国产设备支持力度：2021年12月24日《中华人民共和国主席令（第一〇三号）》中第九十一条对科学仪器的说明：“对境内自然人、法人和非法人组织的科技创新产品、服务，在功能、质量等指标能够满足政府采购需求的条件下，政府采购应当购买；首次投放市场的，政府采购应当率先购买，不得以商业业绩为由予以限制。政府采购的产品尚待研究开发的，通过订购方式实施。 采购人应当优先采用竞争性方式确定科学技术研究开发机构、高等学校或者企业进行研究开发，产品研发合格后按约定采购。”此外，个股万业企业在离子注入机和设备平台建设中取得突破：公司旗下凯世通的高能离子注入机设备已顺利通过验证并完成验收；中芯国际创始人张汝京以宁波芯恩为主体携手掌握离子注入机技术的万业企业，成立嘉芯半导体设备科技，万业和宁波芯恩的持股比重分别为80%和20%。嘉芯半导体将采“1+N”产品平台模式，多方位布局半导体核心设备赛道，覆盖包括刻蚀、薄膜沉积、快速热处理及退火、清洗设备等设备环节。我们预计未来1-2年国内设备市场规模增速可能边际减小，但国产化率加速提升，同时加大对半导体零部件企业的关注。重点关注北方华创、中微公司、盛美上海、至纯科技、万业企业、新莱应材等。 EDA Tool：2021年12月28日，概伦电子在上交所上市交易。近年来，随着集成电路产业上下游协同显著增强，国家和市场对国产EDA行业重视程度的不断增加，国产EDA迎来重要发展机遇。目前，包括华大九天、广立微、思尔芯等在内的多家EDA企业均处于IPO进程。概伦电子在器件建模和电路仿真验证两大集成电路制造和设计的关键环节进行重点突破，先后自主研发了具有国际市场竞争力的器件建模及验证EDA工具和电路仿真及验证EDA工具，可有效支撑 7nm/5nm/3nm 等先进工艺，主要客户包括台积电、三星电子、联电、格芯、中芯国际等，在其相关标准制造流程中占据重要地位。 4、功率半导体及化合物半导体（郑弼禹） 天岳先进上市提升碳化硅行业关注度：我们预计未来两周国内碳化硅衬底龙头天岳先进在A股上市。碳化硅功率器件由于相比IGBT具有更高能量转换效率、更高能量密度和发热更少等优势，随着电动车产业发展，我们认为碳化硅器件有望在电动车、光伏逆变器等领域逐步取代IGBT。预计到2025年，考虑相同续航情况下节省的电池成本，我们认为电动车采用碳化硅方案的综合成本有望与硅的IGBT和MOSFET方案综合成本基本持平，从而迎来渗透率加速提升的“奇点时刻”，而产业链内衬底、外延、器件和模块等各环节迎来发展机会。电动车内部碳化硅主要用在电机逆变器、DC-DC和OBC上，由于电机逆变器中碳化硅MOSFET成本高昂，我们预计在OBC和DC-DC上碳化硅将更快得到普及。重点关注三安光电、天岳先进（即将上市），建议关注欣锐科技。 5、新能源、消费电子、功率半导体、AR/VR、被动元件（樊志远） 电子行业观点：作为全球电子行业的风向标，2022年CES展将于1月5日~8日在美国拉斯维加斯举办，CES官方消息，CES 2022将有超过1700家展商，其中汽车参展商将超过185家，同比增长约20％，创历史新高。CES 2022智能硬件产品创新有望精彩纷呈，建议重点关注自动驾驶、网联汽车、无人机、VR虚拟现实、AR增强现实、人工智能、智能家居、可穿戴产品医疗方面的创新应用。看好800V系统受益产业链、AR/VR、折叠手机创新，车载光学及连接器，消费电子优质低估值龙头，汽车PCB及高端PCB。而受到当前半导体供应短缺影响，被动元件厂商短期内价格、销量承压，日系、台系厂商共同反映，受IC元件供应短缺导致部分客户延迟出货影响，订单有所减少。由于被动元件厂商订单减少的原因系下游客户库存已足够匹配半导体用量，而半导体缺货现状使供给尚无法满足终端市场需求，因此我们预计，被动元件市场的向上增长拐点将伴随半导体缺货缓解而出现。展望2022年，我们研判，在新能源（电动汽车、风电、光伏、储能）、通信、IOT、数据中心等新兴需求的拉动下，在芯片缺货涨价逐步缓解下，被动元件有望实现稳健增长，预测2022年全球被动元件增长5-7%。此外，被动元件国产化率还不高，在贸易摩擦、海外厂商转向车用及新能源领域的背景下，国内厂商面临较好的国产替代机会，看好行业龙头公司。 智能手机关注苹果产业链及荣耀产业链 12月31日，DIGITIMES Research公布了2021年智能手机出货量情况，2021年下半年全球智能手机出货并未出现上半年的成长气势，合计出货量不及7亿部，全年出货则约为13.2亿部，年增仅6.1%。其中中国市场同比增长5.8%，中国以外市场同比增长6.3%。分品牌来看，2021年头部厂商取得了不错的成绩。2021年下半年及全年智能手机出货前六大品牌为三星、苹果、小米、OPPO、vivo及传音，其中小米、OPPO、vivo及传音等国产品牌的出货量年增长率都达到