零售行业周报：CPI和食品价格增速符合预期，维持推荐超市渠道

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 E [table_research] 行业周报●零售行业 2019年1月14日 [table_main] 行业点评报告模板 CPI和食品价格增速符合预期，维持推荐超市渠道 零售行业 推荐 维持评级 核心看点（01.07-01.13）： 1．一周行业热点 ①2018年沃尔玛新增21家大卖场，计划建立自营生鲜配送中心。 2．最新观点 上周组合上涨2.05%，较前一周的-0.05%呈现出回升态势。上周CS商贸零售指数上涨2.18%，跑赢上证指数（1.55%），跑输深证成指（2.60%）。组合维持推荐：家家悦（603708.SH），天虹股份(002419.SZ)，周大生(002867.SZ)，苏宁易购（002867.SZ）；建议关注永辉超市（601933.SH）。 CPI环比持平，同比涨幅有所回落 从环比数据看，12月CPI由上月的下降0.3%转为持平。其中，食品价格由上月的下降转为上涨1.1%，影响CPI上涨约0.21个百分点。从同比数据看，CPI上涨1.9%，涨幅较上月回落0.3个百分点。其中，食品价格上涨2.5%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.48个百分点。 食品类商品价格增速符合预期，果蔬类出现较大涨幅 食品类价格12月环比上涨1.1%，同比上涨2.5%，基本符合预期。从类别来看，粮食和食用油价格基本持平，保持稳定；畜肉类出现分化，猪肉12月价格环比11月上浮0.7%，同比去年12月下降了1.5%，而牛肉和羊肉受寒冷天气影响，12月价格环比11月分别上升3.7%和1.9%，同比去年12月上升1.7%和2.7%，涨幅较为明显；鲜果和鲜菜12月价格环比11月分别上升3.7%和1.9%，同比去年12月上升4.2%和9.4%，出现较大涨幅。 必选品价格稳定增长，维持推荐超市渠道 从最新公布的12月CPI数据来看，食品烟酒等必选品价格表现优于CPI整体走势。超市渠道所销售的必需品相对可选品消费具有一定的“刚性”，需求弹性较小；在需求量相对稳定的条件下，商品价格增长将利好超市同店营收。由此我们维持推荐超市渠道，建议重点关注超市龙头永辉超市（601933.SH）和家家悦（603708.SH）。 表1. 核心组合上周表现 股票代码 股票简称 权重 周涨幅（%） 累计涨幅（今年初至今，%） 绝对收益率（入选至今，%） 相对收益率（入选至今，%） 603708.SH 家家悦 25% 3.52 -0.82 3.12 39.36 002419.SZ 天虹股份 25% -0.81 -2.71 -21.17 6.87 002867.SZ 周大生 25% 3.49 8.43 1.94 31.12 002024.SZ 苏宁易购 25% 2.02 3.19 -7.21 7.40 3．风险提示 新零售推进不达预期风险；转型进展及效果低于预期。 分析师 李昂 ：（8610）83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 特此鸣谢： 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 行业数据 时间 2019.01.11 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%2017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-01CS商贸零售上证综指 资料来源：Wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 [table_report] 《零售行业周报.0105:元旦假日线下消费繁荣维持推荐购物中心》 《零售行业周报.0102:维持推荐核心组合》 《零售行业周报.1224:维持推荐核心组合》 《零售行业周报.1217:P2P等场外因素拖累Q3便利店景气走低，继续推荐超市与购物中心》 《零售行业周报.1210:维持推荐核心组合》 《零售行业周报.1203：Q3购物中心指数同比继续回升，租赁指数高景气，维持推荐天虹股份》 《零售行业周报. 1126：维持推荐核心组合》 《零售行业周报.1119: 跨境电商迎来政策利好，维持推荐全渠道配置》 《零售行业周报.1112:双十一成交额增速放缓，维持推荐全渠道配置》 《零售行业周报.1105:零售商超进入全渠道融合时代，维持推荐核心组合》 《零售行业周报.1028：2018年移动电商交易额预期实现5.74万亿，用户规模将超5亿》 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 目 录 1. 最新研究观点 .............................................................................. 2 1.1 一周热点动态跟踪 ............................................................................... 2 1.2 最新观点 ....................................................................................... 2 1.3 核心组合 ....................................................................................... 4 1.4 国内外行业及公司估值情况 ....................................................................... 7 1.5 风险提示 ....................................................................................... 7 附录： 1. 一周市场综合表现 ............................................................................... 11 2. 行业数据跟踪 ................................................................................... 12 3. 核心关注企业业绩表现 ........................................................................... 13 4. 行业与公司市场表现 ............................................................................. 14 5. 行业及重点公司估值水平 ......................................................................... 18 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 1. 最新研究观点 1.1 一周热点动态跟踪 表2 热点事件及分析 重点事件 我们的理解 1月10日，在沃尔玛2019年度媒体沟通会上，沃尔玛中国公司事务部高级副总裁石家齐透露，沃尔玛2018年共新开33家新店，其中21家大卖场，4家山姆会员店，8家惠选超市门店，同时投资3亿元人民币升级改造了50家门店。此外，截止目前还在中国开设了38个云仓。大卖场业态中，鲜食销售占比达到四分之一，而山姆会员店可比销售增长8%。陈文渊透露，沃尔玛在中国首家定制化的自营生鲜配送中心将于今年3月起在广东东莞正式服务华南门店。未来20年，计划在中国改建或新建20个沃尔玛定制化的物流配送中心。 传统大卖场受到新零售业态的冲击，特别是生鲜业务的市场份额明显缩水。沃尔玛自营生鲜配送中心的建立将提高沃尔玛生鲜业务的竞争力，通过门店优化提高营业额。从门店数量来看，大卖场占2018年沃尔玛新开门店的三分之二，说明沃尔玛在优化门店的同时，并未放松在这个的业务扩张，对大卖场在中国的前景仍有信心。 资料来源：联商网，中国银河证券研究院整理 1.2 最新观点 上周组合上涨2.05%，较前一周的-0.05%呈现出回升态势；2019年1月1日以来组合累计上涨2.02%。上周CS商贸零售指数上涨2.18%，跑赢上证指数（1.55%），跑输深证成指（2.60%）。2019年1月1日至今行业指数累计上涨4.08%，表现优于沪深300（2.79%），与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信29个行业分类中涨跌幅排名第19，较前一周的10名有所下降。国家统计局公布12月居民消费价格指数，CPI增长符合预期。组合维持推荐：家家悦（603708.SH），天虹股份（002419.SZ），周大生（002867.SZ），苏宁易购（002024.SZ），建议关注永辉超市（601933.SH）。 CPI环比持平，同比涨幅有所回落 从环比数据看，12月CPI由上月的下降0.3%转为持平。其中，食品价格由上月的下降转为上涨1.1%，影响CPI上涨约0.21个百分点。从同比数据看，CPI上涨1.9%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格上涨2.5%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.48个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%，涨幅与上月相同。总体来看，CPI环比持平，同比涨幅有所回落，符合预期。 行业周报/零售行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 图1 2018年CPI和食品价格同比变化（%） 1.8 1.5 2.9 2.1 1.8 1.8 1.9 2.1 2.3 2.5 2.5 2.2 2.2 -0.4 -0.5 4.4 2.1 0.7 0.1 0.3 0.5 1.7 3.6 3.3 2.5 2.5 -1.00.01.02.03.04.05.0居民消费价格食品类 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院整理 食品类商品价格增速符合预期，果蔬类出现较大涨幅 食品类价格12月环比上涨1.1%，同比上涨2.5%，基本符合预期。从类别来看，粮食和食用油价格基本持平，保持稳定；畜肉类出现分化，猪肉12月价格环比11月略有，同比去年12月下降了1.5%，而牛肉和羊肉受寒冷天气影响，12月价格环比11月分别上升3.7%和1.9%，同比去年12月上升1.7%和2.7%，涨幅较为明显；受冬季供应减少影响，鲜果和鲜菜12月价格环比11月分别上升3.7%和1.9%，同比去年12月上升4.2%和9.4%，出现较大涨幅。 表3 2018年12月食品类CPI数据 食品类主要类别 环比 同比 粮食 0.0 0.5 食用油 0.3 -0.3 畜肉类 猪肉 0.7 -1.5 牛肉 1.7 6.6 羊肉 2.7 12.2 奶类 0.3 2.6 蛋类 -1.2 0.7 鲜菜 3.7 4.2 鲜果 1.9 9.4 水产品 1.1 2.0 资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院整理 必选品价格稳定增长，维持推荐超市渠道 从国家统计局最新公布的12月CPI数据来看，食品烟酒等必选品价格表现优于CPI整体走势。超市渠道所销售的必需品相对可选品消费具有一定的“刚性”，需求弹性较小；在需求量相对稳定