公用事业与环保行业周报：第二轮中央生态环保督察将于2019年启动

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年1月13日 公用事业与环保 第二轮中央生态环保督察将于2019年启动 ——公用事业与环保行业周报（20190112） 行业周报 公用事业：增持（维持） 环保：增持（维持） 分析师 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 殷中枢 (执业证书编号：S0930518040004) 010-58452063 yinzs@ebscn.com 联系人 于鸿光 021-52523819 yuhongguang@ebscn.com 郝骞 021-52523827 haoqian@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%09-1712-1704-1807-18公用事业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 天然气：该出手时就...出不出手？——天然气行业系列报告（五） ....................................2018-08-28 电力行业——走出“至暗时刻” ....................................2018-03-26 一场轮回，终点亦起点——环保行业2019年投资策略 ....................................2018-12-26 ◆一周复盘 本周上证综指上涨1.55%，创业板指上涨1.32%。公用事业板块上涨1.26%，在28个SW一级板块中排名倒数第6。细分子板块中，电力板块上涨1.03%，燃气板块上涨2.08%，环保工程及服务板块上涨1.23%，水务板块上涨2.36%。 ◆电力周观点：推荐逻辑不变，新增一线及地方火电公司推荐 随着寒潮褪去，本周6大集团日均煤耗略有减少，动力煤价亦有回落。我们认为，目前阶段煤价是影响火电盈利的重要因素。市场煤价回落将有助于火电公司盈利修复。 我们在2019年度策略中提出，在回顾过往多个电力行业景气周期的基础上，我们认为现阶段仍旧不宜对火电行业基本面过于苛刻，目前的配置决策更适合在“望远镜”视野中进行而非“显微镜”。当火电景气度回到合理水平甚至更高的时候，苛刻的基本面要求才是必须的。 我们始终认为，替代效应（相对配置价值提升）和逆周期性（成本敏感性和波动率明显高于电量敏感性和波动率）仍为2019年火电行业股价走势的核心驱动力。我们坚持前期观点：现阶段经济走弱概率越高，对于电力行业尤其是火电越为有利。建议继续增加电力行业、尤其是火电行业配置。 ◆燃气周观点：LNG价格有望稳定 本周市场出现土库曼斯坦减供消息导致LNG价格短期上涨，但国家发改委即刻官方澄清此传闻并介绍保供情况，且上游企业表态维护LNG价格稳定。 对中下游燃气公司而言，量增逻辑延续，但受上游提价影响，燃气公司毛差压力犹存，建议精选参与上游业务布局、以及向下顺价能力较强的燃气公司。 ◆环保周观点：第二轮中央生态环保督察将于2019年启动 第二轮中央生态环保督察将于2019年启动，本轮督察将把国务院有关部门和承担生态环保任务较重的央企纳入督察对象，2019年环保督察和治理的力度仍将持续。与第一轮（2016-17年）有所不同的是，在2019年宏观经济下行和需求有所减弱的基础上，供给侧的压缩对价格上涨的刺激将边际减弱，建议持续关注督察进展。上周全面降准后，环保板块随大盘反弹，但由于传导效应有一定时滞，短期来看，更多的是情绪面的转好，叠加融资环境持续改善、基建投资回暖、以及PPP利好政策频出，PPP板块具备一定的主题性投资机会，但需注意避开业绩窗口期，建议关注受益于融资环境好转的“订单-融资-业绩”滚动弹性品种：博世科、国祯环保。 2019-01-13 公用事业与环保 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 ◆投资建议： 维持公用事业“增持”评级，首推火电行业龙头：华能国际、华电国际，新增一线及地方火电公司推荐：国电电力、大唐发电、长源电力、皖能电力、粤电力A、建投能源、赣能股份；水电行业建议关注长江电力、国投电力、川投能源。 维持环保行业“增持”评级，把握估值低、业绩兑现能力较强的标的：瀚蓝环境、先河环保，建议关注博世科、国祯环保。 ◆风险提示： 来水低于预期，煤价大幅上涨，电力行业改革进展低于预期；输气、配气费率下行、购气成本提升，天然气改革进展慢于预期；环保政策执行力度低于预期的风险，PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。 行业重点上市公司盈利预测、估值与评级 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 600011 华能国际 6.97 0.11 0.13 0.36 61 54 19 买入 600027 华电国际 4.5 0.04 0.17 0.25 103 26 18 买入 600795 国电电力 2.59 0.11 0.16 0.20 23 16 13 增持 601991 大唐发电 3.2 0.09 0.17 0.21 35 19 15 增持 000966 长源电力 3.79 -0.11 0.06 0.22 63 17 增持 000543 皖能电力 5.08 0.07 0.16 0.25 69 32 20 增持 000539 粤电力A 4.34 0.14 0.20 0.30 31 22 14 增持 000600 建投能源 5.7 0.09 0.14 0.20 61 41 29 增持 000899 赣能股份 4.66 0.02 0.20 0.27 276 23 17 增持 600323 瀚蓝环境 13.75 0.85 1.03 1.18 16 13 12 买入 300137 先河环保 8.28 0.34 0.52 0.66 24 16 13 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年1月11日 2019-01-13 公用事业与环保 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 本周重要新闻一览 ..................................................................................................................... 4 1.1、 公用事业行业重点新闻 ............................................................................................................................ 4 1.2、 环保行业重点新闻 ................................................................................................................................... 5 2、 行情回顾 ................................................................................................................................... 6 2.1、 板块行情 .................................................................................................................................................. 6 2.2、 板块估值 .................................................................................................................................................. 7 2.3、 个股行情 .................................................................................................................................................. 8 2.4、 沪深股通持股情况 ................................................................................................................................... 9 2.5、 本周大宗交易......................................................................................................................................... 11 2.6、 下周大事提醒......................................................................................................................................... 11 3、 行业政策和新闻 ....................................................................................................................... 11 4、 上市公司周动态 ....................................................................................................................... 12 5、 行业数据 ................................................................................................................................. 14 5.1、 公用板块 ................................................................................................................................................ 14 5.2、 环保板块 ................................................................................................................................................ 16 6、 风险分析 ................................................................................................................................. 17 2019-01-13 公用事业与环保 敬