股指日报：外围市场风险偏好高，标普再创历史新高

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指日报 2021-12-24 外围市场风险偏好高，标普再创历史新高 股指期货：谨慎偏多 1. IF2201收盘涨0.75%报4962.40，成交量59854手，较上一交易日增加10951手，持仓84758手，增加4056手。IH2201收盘涨0.94%报3307.8000，成交量37173手，增加7554手，持仓57406 手，增加3850手。IC2201收盘涨0.56%报7342.8000，成交量41111 手，增加6773手，持仓87273 手，增加3140手。 2. 吉林省鼓励生育放大招，全国首创为夫妻最高提供20万元婚育消费贷款，按生育一孩、二孩、三孩，分别给予不同程度降息优惠。此外，吉林还将全面放开全省所有城市落户限制。按政策生育二孩、三孩夫妻创办小微企业，对月销售额15万元以下的增值税小规模纳税人，免征增值税。 3. 国务院常务会议确定跨周期调节措施，推动外贸稳定发展；部署做好《区域全面经济伙伴关系协定》生效后实施工作。会议指出，要加强对进出口的政策支持，保持人民币汇率基本稳定；进一步鼓励跨境电商等外贸新业态发展，增设跨境电子商务综合试验区；加强对企业的配套服务，2022年对加工贸易企业内销暂免征收缓税利息；缓解国际物流压力，支持地方结合实际建立健全制度，积极开展贸易调整援助工作。 4. 央行12月23日开展100亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，因此单日净投放100亿元。 5. 中办、国办强化2022年元旦春节期间市场保供稳价，要求统筹安排好煤电油气运保障供应，切实增加煤炭特别是电煤供应，有效提升电力供应保障能力，稳定增加成品油生产供应，保证北方地区取暖用气。全面落实粮食安全党政同责和“菜篮子”市长负责制，加强市场运行监测，切实做好粮油肉蛋奶果蔬等重要民生商品保供稳价工作，确保生活必需品供应不断档、不脱销。 6. 日本政府在临时内阁会议上宣布，将该国2022年度的经济增长预期从今年7月时的2.2%左右上调到3.2%左右。此外，日本内阁预计2022年度国内生产总值将达到556万亿日元，创历史新高。 7. 美国11月核心PCE物价指数同比升4.7%，创1989年以来新高，且高于市场预期的4.5%。与此同时，美国消费者支出11月环比仅增长0.6%，增幅较上月的1.4%大幅回落。 股指期货：沪深股指小幅走高，上证指数收盘涨0.57%报3643.34点，深证成指涨0.49%报14863.93点，创业板指涨0.15%报3373.7点，万得全A涨0.31%。盘面上，电力板块表现突出，华能国际等十余股涨停；白酒板块午后崛起，贵州茅台升超3%；煤炭、光伏、汽车配件板块全天强势。中国稀土集团成立，中国铝业放量涨停，主力净流入18亿元。 华泰期货|股指日报 2021-12-24 2 / 9 中铝国际、陕西金叶、蓝光发展等20余只近期热门股批量跌停。北向资金净买入24.92亿元，结束连续4日净卖出。 近期四件事件扰动A股。中美关系趋紧扰动市场情绪，美国财政部以及商务部本周密集发布行政命令，制裁多家中企，还全面禁止自新疆进口产品；证监会重拳出击“假北水”，目前北上资金日成交金额稳定在500亿元左右，相比于越来越常态化成交量过万亿的A股市场，占比相对较低，预计影响有限，但仍需提防假外资抛售所带来的情绪扰动。 Omicron疫情在全球快速蔓延，随着奥密克戎毒株在全球范围内进一步传播，欧洲疫情形势严峻，可能仍会带来增长压力；拜登政府1.75万亿刺激政策遭到反对，美联储明确紧缩政策，使得市场仍有担心全球市场波动，上述事件扰动市场风险偏好。 短期波动难阻A股中长期趋势。央行稳信用意愿较强。中国央行开展降准+定向降息操作。央行自12月7日起下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点；12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点， 12月10日交易商协会举行房地产企业座谈会，交易商协会将重点支持符合房地产调控政策的企业注册发行中长期限的债务融资工具。 近期一系列的举措效果较为明显。12月20日， 1年期LPR为3.8%（下调5BP），体现了政策意图是从宽货币到宽信用，后续要关注MLF操作利率下调的可能性，若后续MLF下调，则会提振市场交易情绪，打开利率下行空间。2022 年社融企稳回升是大概率事件。 信用企稳，政策继续宽松可期，政策环境利于权益资产。从彭博信贷脉冲来看（即新增信贷占GDP比重的变化），目前信贷脉冲下行的速度趋缓，底部信号临近。且明年房地产和外需两大引擎都可能面临压力，上半年经济可能从类滞胀进入到“弱衰退”象限，货币政策至少在上半年易松难紧，同时考虑到美国的加息预期，一季度或是国内降息的较好时间窗口，较为宽松的货币政策对于权益资产有较强的支撑。政策端对于股指较为有利，上半年的配置重点主要在中证500指数，下半年的配置重点主要在上证50指数，上半年A股大概率处于“弱衰退+信用企稳”的宏观情境，国内利率料仍在低位徘徊，利率低位对于偏成长风格的中证500指数具有较强支撑。下半年 A股大概率处于“经济弱复苏+信用边际改善回升”的宏观情境，利率或企稳回升，上证50指数表现或稍强。策略：谨慎偏多 风险：警惕高通胀对全球经济的负反馈；变异病毒扩散；美国货币政策超预期收紧；中国经济超预期失速下坠；中美、中印博弈加剧；台海和南海地缘博弈风险。 华泰期货|股指日报 2021-12-24 3 / 9 宏观经济图表 图3：猪肉平均批发价 单位：元/公斤 图4：蔬菜批发价指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 1520253035404550552018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-07猪肉平均批发价4060801001201401601802002018-012019-012020-012021-01山东蔬菜批发价格指数图1：30大中城市商品房成交 单位：万平方米，套 图2：6大发电集团煤炭情况 单位：万吨 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 020406080100120140020004000600080001000012000140002021-012021-032021-052021-072021-092021-1130大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002020/122021/022021/042021/062021/082021/10煤炭:库存量:六大发电集团:总计煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 华泰期货|股指日报 2021-12-24 4 / 9 图5：沪深300 单位：点，亿股 图6：上证50 单位：点，亿股 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图7：中证500 单位：点，亿股 图8：换手率% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图9：PE 单位：倍 图10：PB 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00240029003400390044004900540059002020-012020-052020-092021-012021-052021-09成交量（右轴）沪深300-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.0015002000250030003500400045002020-012020-052020-092021-012021-052021-09成交量（右轴）上证500.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.004000450050005500600065007000750080002017-012018-012019-012020-012021-01成交量（右轴）中证50000.511.522.52020-092020-122021-032021-062021-092021-12换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证5000102030405060024681012141618202018-012019-012020-012021-01PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012019-012020-012021-01PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴） 华泰期货|股指日报 2021-12-24 5 / 9 图11：资金净流入