稳健增长，厚积薄发

中国海外发展(688)是房地产行业的头部企业，拥有充足的土储和优质的城市布局。公司上半年销售疲软，但坚持主流城市布局，土地储备充足且布局优质。公司净负债率和融资成本处于行业低位，资本储备充足。预计公司2021年至2023年的归母核心净利润分别为397亿元、421亿元及481亿元，给予2022年4.8倍市盈率，买入评级。