全球领先的先进封装和SMT解决方案

ASMPT是一家半导体公司，提供高质量的设备用于电子制造过程的所有主要步骤。该公司在21年第三季度的收入为62亿港元，同比增长70%，超出预期。净利润为10亿港元，同比增长481%，但预订量环比下降21.9%，引发了市场对周期已见顶的担忧。尽管如此，由于长期趋势强劲，我们预计每股收益将在FY22E正常化。我们的初始评级为买入，目标价为103.8港元。ASMPT的收入主要来自SEMI/SMT，其中SMT以主流高端贴装工具为主导。汽车/工业应用是关键的增长领域，而收购汽车摄像头主动对准领域的领导者AEi将帮助ASMPT获得大型TAM。我们相信ASMPT有良好的收购记录，AP/汽车工具的销售额将以每年11%/9%的速度增长，从而帮助收入/净利润达到7.6%/6.3%的2021E-25E复合年增长率。我们得出103.8港元的目标价，相当于16倍2022财年市盈率和2.5倍22财年市净率。