2022年度债券投资策略：把握多元化收益。经济转稳，政策偏松。通胀方面，2022年CPI或将稳步回升，在9月迎来全年高点，而后存在回落的可能，中性假设下全年平均约1.8%。PPI同比增速约为3.4%。整体2022年通胀均值水平为3%附近，将低于今年的3.7%。信用增速方面，预计2022年社融存量规模将增加约33.6万亿元，年末同比增速约10.7%，整体在1%范围内窄幅波动。消费方面，2022年消费或仍将延续弱恢复态势。投资方面，2022年固定资产投资预计低位企稳。制造业投资增速将缓慢回落，基建投资或发力前置，下半年缓慢回落，但受基数效应下半年增速有望回升，地产投资或将低位企稳。具体来看，我们预计制造业投资全年增速5.2%，基建增速5.0%，房地产投资增速3.0%，固定资产投资整体增速约4.4%。利率可能下行后维持震荡走势。整体来看，债券利率在2022年将继续震荡下行，当前到一季度下行的概率偏高，10年国债利率有望在这一阶段突破前期2.8%的低点并可能向2.7%附近靠拢，而后续可能在2.6%-3.0%附近的范围保持震荡。把握多元化收益。在当前债券利率低位运行的环境下，利率单边波动幅度减小，无论是吃票息还是拿资本利得的空间都有所缩窄。因此，扩大收益来源和方式成为2022年提高相对回报的主要途径。
