能源开采及交运行业：2022年度策略会~分论坛行业策略报告，政策与市场的再平衡

华西证券2022年度策略会——分论坛行业策略报告政策与市场的再平衡，该报告指出煤炭价格在2021年显著高于历史水平，且波动剧烈，为历史仅见。供给方面，自2021年8月以来，增产保供政策不断加码，至10月开始产量实际释放。需求方面，上半年工业需求旺盛，7-8月水电同比下降，9月“秋老虎”，工业用电需求能源双控、“碳中和”的第一年，迎来能源双控最严格的三季度，打压9月后的旺季需求。地产需求：三季度开始，地产投资增速转为负值。居民用电需求拉尼娜现象：今年10月和11月，我国接连遭遇了四轮寒潮，局部的高强度降雪，但迅速回暖偏暖的冬天：频繁的极端天气并未改变整体偏暖的冬天。根据中国天气网，中东部的平均气温较常年同期却是偏高的，尤其是内蒙古东部、东北地区东部和北部、黄淮西部等地，甚至偏高1～3°C。2021年8月以来，发电量及火电发电量增速较1-7月显著降低。煤炭价格：中枢定价抬升，龙头煤企业绩提升。推荐中国神华。航空：疫情反复下的投资机会。持续推荐标的：宏川智慧。风险提示：宏观经济系统性风险，疫情反复超预期等。