农产品产业链日报：国内油脂主力移仓换月推涨05合约

东海期货研究所1国内油脂主力移仓换月推涨05合约美豆：美元指数上涨，美豆类整体承压，南美天气异常情况加重1.核心逻辑：美豆基本面弱势难改，供应端南美大豆产区天气条件要明显好于去年，供应端暂无太大变故；需求方面，豆粕价格回调带动消费回升，而且出口近期美豆出口有所好转，CNF贴水报价大幅上涨，但短期出口消费回升并不改变美豆整体出口下滑的事实。当前原油、油脂方面多重利空出尽之后，盘面有所反弹，对美豆拉动效果明显，但本周USDA报告公布在即，盘中回归基本面逻辑去调整仓位的需求增大，这限制了美豆的反弹空间，预计依旧震荡偏弱运行为主。2.操作建议：观望为主3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重4.背景分析：隔夜期货:12月7日，夜盘CBOT大豆收盘下跌。01合约跌9.5或0.75%，报收1252美分/蒲式耳；3月合约跌6.25或0.49%，报收1260.25美分/蒲式耳；5月合约跌6或0.47%，报收1267.75美分/蒲式耳。生柴政策；EPA正式发布了对RFS的授权，基本符合预期。2020年为125亿加仑，2021年为133亿，2022年为150亿。，轻微利多乙醇。EPA还确认他们提议拒绝65家小型炼油厂的豁免，但尚未最终确定拒绝12月USDA报告预估：彭博预估：美国2021/22年度大豆期末库存为3.55亿蒲式耳，高于USDA11月预估的3.4亿蒲式耳，预估区间为3.2亿至4.11亿蒲式耳。路透预估：美国2021/22年度大豆期末库存为3.52亿蒲式耳，高于USDA11月预估的3.4亿蒲式耳，预估区间为3.25亿至4.11亿蒲式耳。CFTC基金持仓:截止到11月30日这一周，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单33,425手，比一周前减少15,931手，前一周净买入19,868手。农业天气：未来一周，巴西大豆种植区降水小幅度低于正常水平；阿根廷大豆种植区降水均较大幅度低于正常水平。南美播种：Conab数据显示，截至12月4日，巴西2021/22年度大豆播种率为95.1%，上周为91.5%，去年同期为90.2%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周报数据显示，截至12月2日，阿根廷大豆种植率为46.3%，上周为39.3%，五年平均为52.5%，去年为48.2%，进度虽慢，但作物生长状况东海期货|产业链日报2021年12月8日农产品产业链日报研究所策略组贾利军从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181邮箱：Jialj@qh168.com.cn刘兵联系人从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827邮箱：liub@qh168.com.cn李根联系人从业资格证号：F3079958联系电话：021-68757023邮箱：lig@qh168.com.cn李根 东海期货研究所2良好。出口检测：截至2021年12月2日当周，美国大豆出口检验量为2246664吨，符合预期。对中国大陆的大豆出口检验量为1,463,752吨，占出口检验总量的65.15%。出口销售：美国农业部（USDA）周二公布，民间出口商报告向未知目的地出口销售123000吨大豆。2021/2022市场年度交货。美国大豆的市场年度始于9月1日豆粕：基本面弱势难改，美豆成本支撑带来短期提振1.核心逻辑：随着大豆到港增加，油厂开机率有所回升，豆粕供应宽松的预期不断兑现，现货依旧承压，盘面弱势难改，然而上周豆油大幅跳水，盘中豆粕获得支撑，上周豆粕横盘震荡，价格重心维持3200一线，比较坚挺。现货端来看，养殖利润的回归，使得终端在生猪价格下跌的时候压栏增加，豆粕下游成交有所反弹，但依旧看不到亮点。供需宽松预期，豆粕长线偏空逻辑不变，但需要注意的是，近期豆粕现货在各地区供需有所失衡，东北、华北报价坚挺，华东、华南报价承压，现货缺乏方向；还有个别地区仍有大豆供应不继而限制开机的情况出现，同时大豆进口成本增加，国内压榨利润有所降低，开机可能会有所节制。总得来看，豆粕短期供需都没有很清晰的脉络，成本端美豆也缺乏指引，所以短期豆粕也能看到趋势性行情。2.操作建议：震荡企稳，长线空配逻辑不变。3.风险因素：政策动向，南美天气异常4.背景分析：大豆到港：海关数据显示，2021年11月份进口大豆进口量为857万吨；12月进口大豆到港量预计为850万吨，2022年1月进口大豆到港量预计为830万吨。库存数据：第48周（11月27日至12月3日）全国主要油厂大豆库存390.69万吨，较上周减少0.36万吨，减幅0.09%，同比去年减少128.14万吨，减幅24.7%。豆粕库存67.25万吨，较上周增加5.69万吨，增幅9.24%，同比去年减少40.4万吨，减幅37.53%。（mysteel）压榨利润：12月7日，巴西12-3月升贴水分别变化-3、39、0、0美分/蒲，巴西12-3月套保毛利较昨日分别变化17、-85、-1、-1至177、181、156、196元/吨。美西12-1月升贴水无变化，美西12-1月套保毛利较昨日均上涨9至81、97元/吨。美湾12-1月升贴水变化5、-12美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较昨日分别变化-3、38至165、210元/吨。现货市场：12月7日，全国主要油厂豆粕成交17.05万吨，较上一交易日减少6.02万吨，其中现货成交13.05万吨，远月基差成交4万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至64.62%。（mysteel）油脂：临近交割月，期现回归，且主力移仓推高远月价格核心逻辑：油脂金融属性较强，宏观和原因对外围油脂影响较大。上周基本面并没有恶化，原油调整的压力首先影响美豆油、马来棕榈。其次就到是国内棕榈及豆油菜油。加拿大菜籽减产，供应短缺问题会一直存在，菜油恒强；马棕产地供需仍有变故，在产地库存还重建起来之前，棕榈油 东海期货研究所3高位震荡也难有突破；豆油由于大豆供应增加，基本面最弱，但后期豆粕消费继续不振的话会影响油厂开机，豆油供应也会有所影响，加上其他油脂较强，豆油盘面短期也很难见到趋势性行情。长线来看，关豆油05在8800压力位处表现。2.操作建议：关注豆油05合约在前高位置长线试空机会3.风险因素：疫情发展情况，宏观政策动向。4.背景分析：隔夜期货：12月76日，马来西亚棕榈油基准02合约收盘上涨，截至下午收盘，涨180或3.79%，报收4931马币/吨。盘中高开低走，MPOA数据显示11月产量跌幅4.74%，相比往年11月季节性下跌幅度要小，然而11月好转的出口需求，库存有望继续下调。库存数据:第48周（11月27日至12月3日），全国重点地区豆油商业库存约84.16万吨，环比上周减少0.02万吨，降幅0.02%；棕榈油商业库存约42.47万吨，环比第47周减少5.26万吨，环比减少11.02%；华东地区主要油厂菜油商业库存约23.62万吨，环比上周减少2.38万吨，环比减少9.15%。(mysteel)11月MPOB棕榈油供需数据预估：彭博：马棕11月产量171万吨，环比下跌1.2%；进口6万吨；出口156万；国内消费25-31万吨；库存为178万吨，环比下降2.7%。路透：马棕11月产量174万吨，环比增加1%；出口159万，环比增加11.9%，；库存为177万吨，环比下降3.5%。马来棕榈油高频数据：MPOA：2021年11月1-30日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少4.74%，其中马来半岛减少5.64%，沙巴减少4.90%，沙捞越增加2.14%，马来东部减少3.29%。预估马来11月产量为165万吨。ITS：马来西亚12月1-5日出口255500吨，环比减少2.68%。SPPOMA：马来西亚12月1-5日单产减少10.41%，出油率增加0.30%，产量减少8.83%。现货市场：12月7日，全国主要地区豆油成交量19500吨，棕榈油成交量1600吨，总成交比上一交易日增加10200吨，增幅93.58%。（mysteel）生猪：易降难涨，冬至来临，生猪集中出栏1.核心逻辑：天气转冷，猪肉需求，特别是牛猪需求大量上升。由于10月份牛猪过度抛售，导致现在牛猪供应断档。下游现货市场对牛猪需求最好，对标猪需求一般。腌腊季节快要开始，猪肉需求预计维持在高位。但是终端抵抗高价毛猪，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。2.操作建议：建议逢高做空3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格，中美贸易关系4.背景分析： 东海期货研究所412月07日，生猪01合约收盘价为14965元/吨。生猪开始交易交割逻辑，1月期货最晚可于2月8号接货。市场预估到时候现货价格大跌，空头抢跑，增仓压低1月价格。而进入12月，供需双增，现货猪价止涨稳定，给期货上方带来顶部位置。散户卖猪开始加速，屠宰场反馈收猪容易，因此猪价下行空间开启。预计19号开始，北方进入新一轮降温天气。东北地区可能再次出现大雪并导致道路堵塞，东三省生猪外调困难，华东，西南地区供应减少，白条价格上涨。市场预计由于封路，白条供应可能不足，期货空单离场，期价上涨。发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。玉米：玉米价格回落1.核心逻辑：售粮进度慢，东北农户售粮不积极。华北新粮上市，价格约在2500左右。东三省新粮即将上市，玉米卖压加强。国家调控市场，市场等待中储粮下一次开启收储。养殖玉米需求低迷，目前小麦库存尚且可以维持到9月新粮上市。基本面的利多继续作用短线的市场，但是波动加大。2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向4.背景分析：12月06号，国内地区玉米现货价格波动。01合约期货价格为2646元/吨。新麦收购价偏高，有力支撑小麦价格。由于生长期降雨，新作优质小麦数量少，因此价格居高。美国方面，最新USDA报告降低美国玉米库存到3942万吨，降低巴西产量从1.1亿吨到1.09亿吨，下调巴西库存到649万吨；下调阿根廷产量从4900万吨到4750万吨，库存维持在288万吨不变；增加中国进口到1750万吨。乌克兰将2020/21作物年玉米出口上限设置为2400万吨。俄罗斯将小麦出口关税限定在25欧元/吨。免责声明：本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投 东海期货研究所5资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。联系方式：联系电话：021-68757223公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125公司网址：www.qh168.com.cn