天伦燃气（1600 HK）发布2022-24年发展战略纲要，包括燃气业务高质量内生性增长、燃气业务高质量并购、大力发展创新业务和提升安全管理及ESG水平。公司预计每年并购支出将达到10亿元人民币以上，与2021年持平，但高出2019年的2.7亿元及2020年的5.7亿元。公司预计总零售销气量年度复合增长率不低于25%，高于我们预测的20.9%增长率。此外，公司与国家电投集团河南电力公司签订战略合作协议，覆盖在能源、工业、城乡建设、交通运输等行业的绿色低碳业务、以及产业园区循环化发展。我们预期，双方合作有望在2022年起具体实现，公司将主要提供EPC(工程采购施工)及运营管理服务。公司新上任高管秦玲女士将提供宝贵经验，有助于公司扩大发展。我们维持“买入”评级，目标价为10.20港元，对应7.3倍2022年市盈率和32.5%上升空间。
