根据报告正文，2021年食品饮料行业总体需求表现略低于年初预期，导致食品饮料企业的业绩增速放缓。主要原因包括：1）今年在疫情影响下，居民收入增长不及预期，消费意愿降低；2）受社区团购等新兴渠道影响，商超渠道的客流下降；3）家庭端库存较高，今年逐渐在去家庭端和渠道库存；4）疫情带来大量的消费场景缺失以及假日经济、旅游业的疲软仍没有完全恢复。对于2022年，东兴证券认为食品饮料行业需求仍然持乐观态度，预计食品饮料消费环境会有以下趋势：1）预计国外主流经济体经济增速放缓，给我国出口带来压力，内需中投资和消费仍是经济增长的重要支撑；2）明年收入结构上，预计明年居民收入整体会有回升，中产阶级收入有望回暖；3）大宗商品价格上行，对明年非猪肉类食品价格形成较大的压力。在上述消费环境下，东兴证券认为明年食品饮料投资有三条主线：1）需求会较今年向好，今年受损的行业或者渠道，在明年或有改善的机会；2）预期消费两极化趋势仍会持续，但是会较今年有缓解，对高端和次高端白酒需求形成支撑；3）成本压力下，有向下游传导成本压力能力的企业业绩会得到改善。具体到行业的投资思路，东兴证券认为明年食品饮料整体需求会较今年向好，白酒行业基本面继续保持稳中有升的趋势，高端白酒景气持续；乳制品需求仍然向好，原奶价格或在明年年中见到拐点，对竞争力度的观察成为判断乳制品盈利能否继续加强的关键；调味品行业将会进一步去库存，随着餐饮行业的进一步恢复，明年调味品行业将会逐渐走上复苏之路；此外新消费高速增长的领域同样值得关注，预制菜等新赛道仍会保持较快的增长，有望成为明年高增长赛道。东兴证券认为，投资策略上，建议关注需求持续复苏的行业和渠道，如餐饮产业链、预制菜领域、以商超为主要销售渠道的休闲食品等；关注高端和次高端白酒需求；关注成本压力下，有向下游传导成本压力能力的企业；关注新消费高速增长的领域。
