计算机行业点评：考核标准大幅上调，普惠金融政策继续推进

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2019年01月02日 计算机 考核标准大幅上调，普惠金融政策继续推进 事件：1月2日，央行决定调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准。 贷款考核标准大幅上调，提升优惠政策受益范围。1）央行公告称，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。2）本次考核调整主要针对2017年9月30日央行的普惠金融定向降准政策优惠，分为两档：第一档为前一年单户授信500万元以下的小微企业等普惠金融贷款余额或增量占比达到1.5%，则存款准备金率可下调0.5个百分点；第二档为前一年上述贷款余额或增量占比达到10%，则存款准备金率可下调1.5个百分点。3）本次考核标准调整以后，央行与银保监会两增两控考核标准实现一致，将使更多银行享受普惠金融定向降准优惠政策。过去小微口径苛刻制约银行整体放款进度、普惠金融单户授信额度太小、无法覆盖成本等状况将改善。最终有望促进金融机构更广泛地满足小微企业贷款需求。 经济继续承压，普惠金融政策仍有放开空间。1）就业是国家稳定的核心问题，而我国小微企业贡献80%就业，普惠金融对解决融资甚至生存问题尤为重要。另外，美国SBIC的成功验证了小微企业金融服务对经济创新力的中长期价值。因此，普惠金融在我国当下经济承压环境以及新旧动能转换阶段均具有十分重要的社会价值，已经上升至国家战略地位。2）考虑普惠金融政策实际执行层面，银行金融机构在不良率容忍度、收入利润考核以及人员免责机制等方面仍有放开空间。随着经济继续承压，有望倒逼普惠金融支持政策继续放开。 2018年普惠金融国家战略确立，政策由“支持鼓励”强化为“硬性考核”并采取定向“滴灌”。进入2018年，普惠金融支持政策明显加码。2018年1月25日，央行全面实施普惠金融定向降准政策。3月28日，国务院常务会议决定设立5000亿国家融资担保基金。4月17日，商务部等八部门决定开展供应链创新与应用试点；央行决定释放4000亿元增量资金。4月25日，国务院常务会议部署对银行普惠金融服务实施监管考核；6月20日，部署进一步缓解小微企业融资难融资贵的措施。6月24日，央行下调存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场。7月17日，中国银保监会领导就银行业贯彻落实加大民营企业和小微企业融资服务力度情况进行调研督导。7月23日，国常会要求加快国家融资担保基金出资到位。9月5日，财政部、税务总局发布《关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策的通知》。第三季度，银保监会主席对实现“两增两控”目标表示乐观，同期央行开始将小微企业融资纳入MPA考核，政策由“支持鼓励”强化为“硬性考核”。12月19日，央行创设定向中期借贷便利（TMLF），支持小微企业和民营企业。 推荐普惠金融领军航天信息、上海钢联。1）IT技术能力的提升是近年新供应链金融企业业务突破的关键。部分A股相关上市公司自下而上走过探索期，模式、壁垒、空间兼具，行业领军已经进入业绩兑现阶段。2）推荐领军公司航天信息、上海钢联。航天信息：税控领域深耕二十年，千万企业客户及数据积累，叠加万人地推团队，金融业务、会员服务进入规模放量期。上海钢联：业务模式渐成熟、领军优势逐显现，利润拐点来临，且资讯、数据业务空间和壁垒有望超预期。 风险提示：业务推进不达预期；金融去杠杆环境影响；宏观经济风险。 中性（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师 杨然 执业证书编号：S0680518050002 邮箱：yangran@gszq.com 研究助理 安鹏 邮箱：anpeng@gszq.com 相关研究 1、《计算机：科创板在即，计算机影响几何？》2019-01-01 2、《计算机：哪些领域存在“弱周期”投资机会》2018-12-15 3、《计算机：电子病历带来的市场空间究竟有多大？》2018-12-10 -32%-16%0%16%2018-012018-052018-082018-12计算机 沪深300 2019年01月02日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区锦什坊街35号南楼 邮编：100033 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 10层 邮编：200120 电话：021-38934111 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心101层 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com