小间距显示进入高速成长期，COB封装迎来增长拐点

雷曼光电是一家中国领先的LED制造企业，拥有从封装到应用的一体化产业布局，主要产品包括LED超大屏幕显示屏、LEDHUB智慧会议系统、家用LEDPLAY雷曼巨幕和LED智慧照明。公司在COB封装领域深耕多年，市场占有率超30%，位居国内第一。公司预计到2025年COB显示产品市场占有率将接近25%。受益于小间距显示从专显向商显、家显等千亿级市场的应用拓展，预计到2025年小间距LED显示市场规模将超90亿美元，CAGR为27%。公司凭借行业领先的98.49%的良品率，有望快速打开成长天花板，实现业绩快速增长。首次覆盖给予“买入”评级，预计公司2021-2023年净利润分别为0.78、1.93 和3.17 亿元，对应EPS 分别为0.22、0.55 和0.91元。当前股价对应2021-2023年PE 值分别为52.44、21.23 和12.90 倍。