家用电器研究周报（2021年第49周）：12月空调外销排产饱满

家电行业10月地产销售下行压制估值，板块配置价值上升。11月家电指数上涨0.1%，跑输大盘3.0个百分点。基本面方面，家电行业整体ROE（ttm）自18年中报见顶后处于下降通道，20年三季报ROE（ttm）为最低值17%，之后触底反弹，截至21年三季报ROE（ttm）回升至21%，仍低于历史均值23%（2014年一季报-2021年三季报）。板块估值回落+盈利能力改善，家电行业的配置性价比提升。建议关注三条主线：传统龙头（格力电器、海尔智家、美的集团、老板电器、九阳股份、苏泊尔）、股权改革催化+激光电视放量+产品走出国门的海信视像、景气度高位的新兴家电（科沃斯、石头科技、极米科技、火星人）。