行业报告 | 行业研究周报
本周，基金投顾业务在第二批试点券商中陆续展业，中信、招商、东方、国信等券商已经正式对外展业。东方证券推出了悦安稳、悦稳健等五大策略，以满足不同风险偏好的客户需求；国信证券则推出了“国信智投”服务品牌，以三大策略匹配理财替代、稳健配置、增强收益需求。我们看好基金投顾的未来发展，目前财富管理行业正处于从“卖产品”到“卖配置”的阶段，需求端不断积累客户认知，供给端打造投顾队伍和推动业务赋能，“量变”进行时。需求端和供给端的双向变化将加速财富管理机构分化，而基金投顾作为最重要的牌照基础，目前60家获资质机构中券商已占据29席，截至11月28日，已展业券商达11家，先发优势明显。同时，基金投顾的相关规范正逐步完善，“持牌”导向将进一步利好正规军业务发展。我们看好券商基于权益资管和投顾能力优势，持续抢占商业银行份额，扩大财富管理的影响力。
重点推荐个股：我们认为权益化、机构化是后续券商投资的核心主线，财富管理+大资管+机构业务（衍生品、融券、资本化投行）优势券商的估值溢价空间显著，推荐广发证券、华泰证券，建议关注中金公司H。
核心数据追踪：1）经纪业务：本周日均股基成交额12615亿元，环比+6%；年初至今日均股基成交额11316亿元，同比+24.4%。10月新增投资者98.07万人，环比-39.4%，期末投资者人数则达到1.95亿人。2）融资融券：截至11月25日，两市两融余额为1.85万亿元，同比+17.6%，较年初+14.5%；目前两融余额占流通市值比例为2.54%，较年初持平。3）投行业务：截至11月25日，本年度IPO、再融资承销规模分别为4516亿元、8362亿元，同比+1.3%、9.8%；公司债、企业债、ABS承销规模分别为30578
