中国第五大农村商业银行；首次覆盖，评级“买入”

东莞农村商业银行是中国第五大农村商业银行，首度覆盖，评级“买入”。我们预计公司2021至2023年将保持较高增速，年均复合增长率为12.5%。公司2021财年至2023财年的股本回报率为12.93%/12.16%/12.43%。我们的敏感性测试显示，如果我们调整贷款收益率和存款成本假设，2021年预测净利润将在人民币5,082-5,983百万元之间。目标价为每股8.38港元，首次覆盖，评级“买入”。