公司跟踪报告：速冻龙头，价值发现

安井食品(603345)公司跟踪报告：收入稳健增长，净利润持续提升。17年环保督查趋严，包材、运输等成本价格大幅上涨，市场份额向龙头集中。18年重点推出小龙虾新品，提价缓解成本压力。19年通过提价和调整配方等方式对冲猪价上涨压力，同时推出股权激励计划绑定团队利益。20年疫情刺激C端居家需求，公司收入和利润超预期。21年商超渠道需求发力、叠加成本上涨压力，二季度开始公司业绩低于预期。17-20年规模效应下，销售费用率和研发费用率持续下降。产品开发采用跟随策略，持续开发新品。公司按照“及时跟进、持续改进、适度创新”的新品研发理念。新品由于产品竞争对手较少，比价现象不明显，定价往往相对较高。18年公司推出“洪湖诱惑”小龙虾系列产品、丸之尊系列产品；19年公司推出锁鲜装1.0 系列产品；20年公司推出锁鲜装2.0系列产品。家用火锅料产品呈现出升级换代的现象，消费升级趋势明显，特别是锁鲜装产品在疫情的催化下，出现爆发式增长。