2022年信用年度策略：否极待泰来

本报告主要讨论了信用债市场在永煤事件影响下的分化和变化，以及未来信用政策对信用投资的影响。报告指出，信用债市场在年初经历了剧烈分化，高资质主体受到资金追捧，利差被压低，而低资质主体利差上升。随着形势的变化，煤炭等行业出现了很好的投资机会，天津等地城投利差也有了较为显著的收窄。报告还指出，地产融资如果获得改善，基本面恢复，将在明年上半年出现趋势性投资机会。如果明年经济在下半年企稳之后信用政策伴随回撤，下半年信用利差可能再度趋势性拉大。报告建议在信用环境决定利差的大趋势性走势的基础上，未来产业分化与城投区域分化将持续。在趋势之下依然需要精细选择。报告还对城投债、地产债和其他产业债进行了分析，建议关注经济长期向好的区域，避开尾部风险，关注政策变化以及可能带来的配置机会。