顾家家居是一家以零售端转型和规模冲刺为主要特征的公司,通过股权激励和并购等手段实现业绩增长。公司通过并购打开单品类天花板,拓展了床垫、定制等业务,推动业绩快速向上。然而,外延收购的公司业绩普遍不如预期,海外业务规模保持平稳,内生-外销的营业收入增长趋于停滞。未来随着出口业务持续恢复和大家居业务的推进,公司有望形成内销出口双轮驱动,推动业绩持续提升。公司对于零售渠道的变革主要分为两个维度:渠道的宽度和深度。深度方面,公司完善信息化建设,通过大量获取消费者和业务的数据,以改善经营效益,指导公司设计合适的产品和精准营销。渠道宽度方面,公司通过门店的大幅拓展和电商渠道的开拓,推动公司业绩持续攀高。然而,随着低毛利的海外业务的占比持续爬升,且产品价格带下行拉低毛利润率,叠加原材料价格的持续上升,公司的毛利润率持续下行。