2021年黑色金属组11月月报：需求下滑，关注成本坍塌对成材价格影响

广发期货发展研究中心发布了2021年10月29日的黑色金属11月月报。报告指出，需求下滑，关注成本坍塌对成材价格影响。钢材价格已经历了一波快速的下跌，供需双弱格局下，盘面已被重新定价。主力合约价格在现货成本线附近，叠加贴水现货幅度的扩大，短期再度大幅下跌的空间有限。但供需双弱格局预计大概率延续，若铁矿石价格继续回落，焦炭在供应紧缺问题预期缓解，与成材的弱需求共振预计对于成材价格也将仍有利空存在，中长期看价格依然承压。铁矿石供应端平稳，长期有增量，中国港口持续累库。虽然供需面宽松决定铁矿石价格易跌难涨，考虑到60-80美金的成本支撑，和港口澳粉库存压力不大，铁矿估值回归合理，继续下跌空间不大，预计维持底部震荡走势。当前盘面钢厂利润还在高位，可关注远月钢厂复产逻辑下，5月合约多铁矿空成材套利。焦炭供给端的减产预期不断发酵，叠加焦煤供需尚未反转，成本和供给或再次驱动盘面走强。建议焦炭可以多配，风险偏好较低者可以做多焦化利润。焦煤供给缺口难补是焦煤价格上行主要原因。当前焦煤现货市场平稳，澳煤通关影响暂时不大，但是需要关注后续中澳两国是否能正常通关。