依然疲弱的金融数据

10月金融数据显示，社融同比增速在政府债等的带动下企稳，预计后续几个月政府债对社融依旧会形成支撑。然而，融资结构偏差，信贷总量回升依靠的是票据融资，企业中长期贷款同比下滑。此外，房地产销售依旧偏弱，政策的边际放松更多的也是出于保交付的考虑，边际的松动不改调控的大方向。政府债发行开始放量，但是募集的资金可能沉淀在财政账户上，并没有用出去，体现为财政存款大幅走高。我们可以关注后续的基建走势。