海螺水泥(00914 HK)的公司报告显示,尽管煤炭价格上涨,但整体毛利率由于贸易业务收入贡献的减少而提高了1.6个百分点,达到26.3%。然而,水泥价格的高企难以维持,而煤炭供应在4季度可能会改善。由于严格的煤炭供应政策,煤炭价格的急剧上涨已经逆转。预计公司4季度的水泥单位产量可能录得同比增长,但销售量下降对净利润的影响可能无法覆盖。我们将2021/2022/2023年的EPS预测分别下调4.6%、5.6%和5.5%。我们主要通过提高水泥的ASP和单位成本假设,以及降低水泥的销售量假设来反映最新的市场条件。
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