宏观动态跟踪报告：美债收益率曲线平坦化：成因、前景和变数

报告指出，自2021年9月末以来，美国短期国债收益率迅速攀升，而长期国债收益率变化并不明显，导致美债收益率曲线再度平坦化。这主要是因为市场开始反映美联储的加息预期，以及通胀预期的上升。同时，实际利率的下行也对美债长端利率产生压制。报告认为，美债收益率曲线的平坦化可能只是开始，因为Taper之后可能紧随加息，对通胀预期和实际利率都产生更明显压制。此外，考虑到2022年美债供给进一步减少，美联储缩减购债规模对实际利率的拉动或有限。在实际利率提升或许有限的情况下，美债收益率曲线的形态在很大程度上取决于美联储加息预期（影响短端收益）与通胀预期（影响长端收益）的“赛跑”。报告的风险提示包括美联储主席换届对美债收益率曲线的潜在影响，美国经济复苏超预期，以及通胀上行超预期。