投资价值分析报告：国内蜂窝通信模组头部厂商，布局车载市场构建完整下游产业

广和通是国内领先的物联网蜂窝通信解决方案和蜂窝通信模组供应商，产品矩阵丰富，积极覆盖MI与M2M场景大客户。2021Q3公司实现营业收入28.54亿元，同比增长45.03%；归母净利润3.23亿元，同比增长44.45%。无线通信模组是物联网产业下高速增长的优质赛道，预计2025年中国车联网蜂窝通信模组市场规模将达到132.5亿元，2020年至2025年期间复合增长率为32.05%。公司参控企业锐凌无线（持股49%）收购Sierra Wireless的全球车载前装模块业务，2021年7月公司收购锐凌无线剩余51%股权，全资控股锐凌无线，扩大车联网领域的市场渗透力。车载模块是Sierra最为优质的业务，市占率稳定。我们判断公司有望在车载业务实现快速突破，建立较高的壁垒。公司对接移动支付高价值客户，并保持50%以上市场份额，预计至2023年营业收入将增长至8.24亿元。我们预计公司2021-2023年归属母公司净利润分别为4.05/5.89/7.36亿元，对应PE 49/34/27x。首次覆盖给予“买入”评级。