需求与成本共同影响，短期利润有所承压

德邦股份2021年三季度业绩受宏观经济景气度下行和行业竞争影响，业务量和单价不及预期，利润端有所承压。公司调整盈利预测，维持“持有”评级。考虑到公司为稳定运输网络进行涨薪，并基于长期布局持续加大资本投入，成本增速超过收入增速。预计公司2021-2023年EPS为0.04/0.10/0.23元。公司旺季不旺，增速放缓，主要因宏观经济增速下滑和行业竞争加剧。公司成本上行，费用改善，但运输成本和折旧摊销增加。短期来看，公司业绩承压，但长期看，公司采取重货分部取代传统营业部，大件快递和快运线路融和等战略将进一步改善成本，提高人均效能。