中航光电发布2021年三季报，公司实现营收98.77亿元，同比增长28.83%；归母净利润16.23亿元，同比增长47.66%。公司连接器产品订单饱满，交付起量后实现季度均衡。公司毛利率为36.95%，同比下降2.22pct，或与产品交付结构差异有关。公司期间费用率同比增长1.22pct，其中研发费用率上升2.27pct，财务费用则因为十四五大批量采购预付款到位而下降1.77pct。公司应收账款及融资分别增长47%、48.75%，同步营收实现较快增长，也对应现金流量表中经营现金流量净额前三季度同比大增3106.87%；合同负债增长84.46%，十四五大额预付款落地，奠定公司较长期限充沛订单；存货增长48.01%，预付账款增长79.31%，显示公司积极备产备货，业绩增长动能充足。公司是国内最高水平，市占率最高，是国内最大，全球第二的军工连接器供应商，全面受益于行业的高景气度。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为22.11亿元、27.05亿元、32.77亿元，对应EPS分别为1.31元、1.62元、1.98元，对应当前股价PE分别为38.5、31.2、26.0倍，维持“买入”评级。
