核心平台稳健增长，顺应监管树立主流新媒体标杆

报告总结：芒果超媒是一家国有背景的媒体平台，其核心平台芒果TV互联网视频业务继续保持稳健增长。2021年Q3单季度毛利率和净利率均有所提升，反映了芒果TV平台运营效率的提高。公司已公告阿里拟协议转让持有的5.01%股权，受让方为国资背景的湖南财信精果，这表明市场对公司的价值认可。公司已储备了多部热门综艺和剧集，为2022年的增长奠定了基础。尽管近期由于文娱领域监管收紧，公司股价有所调整，但我们认为芒果的核心业务仍健康发展，同时公司受益于国有媒体融合以及民企互联网反垄断政策，以及坚持价值观引领。我们下调公司21-23年归母净利润至24.0亿/30.5亿/36.7亿（前值25.9/32.7/40.6亿），对应21-23年PE为30.6x/24.0x/20.0x，维持买入评级。