央空延续领先优势，多联机增速跑赢行业

海信家电发布2021年三季报，实现营收176.43亿元，同比增长28.04%；归母净利润3.11亿元，同比下降37.66%。央空业务延续领先优势，多联机增速跑赢行业。剔除并表三电控股的影响，公司21Q1-Q3营收同比增速超30%，归母净利润同比+6%。公司盈利能力下滑较大，一方面因原材料涨价背景下成本端承压，另一方面为较低毛利率业务并表带动整体盈利水平下行。为应对原材料价格上涨等不利因素影响，公司持续强化提效降本工作且有所成效，21Q3可比口径毛利率环比Q2实现1.74pct的提升。公司资产负债表看，存货64.02亿元，较20年底+49.06%，主要系并表三电控股所致，这也导致公司Q3合同负债项较21年底同比+7.67%，订单逐步兑现将支撑公司收入端持续增长。建议关注公司央空业务的领先优势和多联机业务的快速增长。