2021年稳定与融合计划报告：欧元区财政状况的评估（英）
ISSN 2443-8014（在线）2021年稳定性和收敛程序概览，评估欧元区财政状况机构论文157 | 2021 年 7 月 欧洲的经济经济和财务 免责声明非官方文件中表达的观点不一定代表欧盟委员会的观点。欧洲经济机构论文是欧盟委员会经济和金融事务总局编制的分析经济形势和经济发展的重要报告，这些报告有助于支持欧盟委员会、欧盟理事会和欧洲议会的经济决策。法律声明欧盟委员会或任何代表欧盟委员会行事的人均不对本出版物中包含的信息的可能使用负责。本文仅提供英文版本，可从 https://ec.europa.eu/info/publications/economic-and-financial-affairs-publications_en 下载。卢森堡：欧盟出版办公室，2021PDFISBN 978-92-76-29728-4ISSN 2443-8014doi:10.2765/638875KC-BC-21-014-EN-N© 欧盟，2021如果来源得到确认，则授权重复使用。欧盟委员会文件的重复使用政策受第 2011/833/EU 号决定（OJ L 330，14.12.2011，第 39 页）的监管。对于不受欧盟版权保护的材料的任何使用或复制，必须直接从版权所有者处获得许可。信用封面摄影：© iStock.com/Teka77 欧盟委员会经济和金融事务总局2021 年稳定与融合计划概览，评估欧元区财政状况欧洲的经济机构论文157 致谢2本文由经济和金融事务总局在总干事 Maarten Verwey、副总干事 Declan Costello、宏观经济政策主任 Lucio Pench 和部门主管 Gilles Mourre 的指导和监督下编写。财政政策和监督。Sylwia Nowak 是该论文的协调员。主要贡献者是 Jocelyn Boussard、 Alessandra Cepparulo、 Allen Monks、 Vito Ernesto Reitano 和 Henk Van Noten。其他贡献者包括 Wojciech Balcerowicz、Lucian Briciu、Gerrit Bethyne、Miklos Erdei、Martijn Hoogeland、Eloïse Orseau、Adriana Reut 和 Ingrid Toming。这篇论文得益于 Robert Kuenzel、Sven Langedijk、 Gilles Mourre、 João Nogueira Martins、 Lucio Pench、 Lucia Piana、 Eric Ruscher 和 Charlotte Van Hooydonk 的评论和建议。感谢 DG ECFIN 国家服务台的评论。作者还要感谢经济和金融委员会成员——欧洲中央银行的候补成员和同事们富有洞察力的评论和更正。评论将不胜感激，并应发送至：Gilles Mourre欧盟委员会经济和金融事务总局财政政策总局B-1049 布鲁塞尔电子邮件：gilles.mourre@ec.europa.eu西尔维亚诺瓦克欧盟委员会经济和金融事务总局财政政策总局B-1049 布鲁塞尔电子邮件：sylwia.nowak@ec.europa.eu 内容3执行摘要5介绍71. 2020 年的预算发展91.1. COVID-19 大流行及其宏观经济影响91.2. 2020 年的预算发展92. 2021 年和 2022 年的预算计划152.1.宏观经济和预算前景152.2.国家预算职位的演变172.2.1.审视措施：自下而上的方法182.2.2.财政状况及其组成部分的潜在变化192.3.分析特定国家的财政立场213. 关注整个欧元区：总体财政状况和政策组合253.1. 2020-2022年欧元区财政立场253.2. 2020-2022年货币政策立场283.3. 2020-2022年欧元区政策组合32A1.债务可持续性分析34A1.1.介绍34A1.2.短期风险35A1.3.中期风险35A1.4.长期风险39A2。主要宏观财政指标42词汇表43表列表表 A1.1：总体风险分类34表 A1.2：与 2020 年债务可持续性监测相比的债务预测修订37表 A2.1：一般政府债务42表 A2.2：标题平衡42表 A2.3：实际 GDP 增长（指数，2019=100）42表 A2.4：实际 GDP 增长42 4图表清单图 1.1 全球金融危机和 COVID-19 危机对欧盟的宏观经济影响经济9图 1.2 欧盟 11 国的实际 GDP 增长图 1.3 酌情措施的类型 10图 1.4 全球金融危机和欧盟 COVID-19 危机对公共财政的影响 12图 1.5 欧盟债务比率变化的分解 12图 2.1 2021 年和 2022 年实际 GDP 与 2019 年相比的变化 15图 2.2 2021 年和 2022 年与 2019 年相比的总体赤字变化 15图 2.3 欧盟总体赤字年度变化的驱动因素 17图 2.4 欧盟 18 国的酌情财政措施和中期财政可持续性风险图 2.5 临时应急措施和恢复支持措施 19图 2.6 非临时措施 19图 2.7 国家经常性支出的增长 20图 2.8 由 RRF 赠款资助的支出 22图 2.9 财政状况 22图 2.10 欧盟的公共投资 23图 3.1 欧元区财政立场 26图 3.2 欧元区成员国的财政状况 26图 3.3 欧元区隐性利率和中期财政可持续性风险 27图 3.4 欧元区基准利率 29图 3.5 欧洲央行货币刺激指标、欧元隔夜指数平均利率和 10 年欧元区主权利率 29图 3.6 欧元区的信贷成本指标 30图 3.7 欧元区：全球金融危机和 COVID-19 危机期间的政策组合 32图 A1.1 中期债务预测，欧盟 35图 A1.2 中期债务预测、委员会基准情景和 SCP 情景 36图 A1.3 随机债务预测 38图 A1.4 S1 和 S2 指标和风险类别 38图 A1.5 S2 指标的细分 39图 A1.6 与年龄相关的公共开支预计变化的比较 39图 A1.7 债务可持续性分析中的风险分类：决策树 40图 A1.8 债务可持续性分析中的风险分类：评估标准和阈值 41盒子清单1.1.欧盟和美国应对 COVID-19 危机的财政政策 112.1.对支持 2021 SCP 的预测的独立评估 162.2.委员会预测中的 RRF 和 SCP：概念框架和假设 213.1.欧元区和美国的储蓄与投资，以及 RRF 的影响 283.2.自 COVID-19 大流行以来的欧洲央行货币政策措施 31 5执行摘要2021 年稳定与融合计划证明了欧盟对 COVID-19 大流行采取了前所未有的财政应对措施。在《稳定与增长公约》的一般免责条款迅速启动、欧盟新工具的引入以及有利的融资条件的推动下，成员国以可自由支配的财政支持、自动稳定器的全面运作和充足的流动性的强大组合做出回应支持。因此，财政政策缓解了 2020 年经济活动的下滑，但代价是政府赤字和债务比率大幅增加。欧盟总体赤字从 2019 年的 0.5% 增加到 2020 年 GDP 的 7% 左右，而总债务比率从一年前的 79% 跃升至 2020 年 GDP 的 92%。包括自动稳定器在内的整体财政政策将支持 2021 年和 2022 年强劲且可持续的复苏。正如欧盟委员会 2021 年 6 月 2 日的通讯所强调的那样，支持欧洲经济体的工作尚未完成。 (1) 辅以高度宽松的货币政策立场，预计 2021 年和 2022 年财政政策将保持支持，从而帮助欧洲企业，工人和公民重新站起来。然而，财政支持的性质预计会发生变化。随着卫生状况的改善，会员国可以减少紧急援助，并专注于支持经济复苏。公共投资将在复苏阶段发挥重要作用。预计不同成员国的基本财政状况会有所不同。与过去一样，财政状况的变化通过支出基准的镜头进行分析，并进行具体调整以应对当前的挑战。在大多数会员国，预计 2021 年和 2022 年国家资助的经常支出（扣除新的收入措施）增长将超过中期潜在增长率，表明财政放松并对整体财政做出积极贡献。姿态。预计两个成员国的财政放松将在两年内超过 GDP 的 0.5%。相比之下，大约四分之一的成员国预计会随着经济形势的改善而采取一些紧缩措施。为了在不给公共财政造成永久性负担的情况下最大限度地支持复苏，应控制经常支出（扣除新收入措施）的增长，并限制高债务成员国。预计 2021 年和 2022 年整个欧元区的财政立场仍将是支持性的。包括欧盟层面通过复苏和恢复基金 (RRF) 提供的财政刺激，以及暂缓临时紧急措施的逐步取消，财政政策将为欧元区 2021 年占 GDP 约 1¾% 的总需求提供额外支持2022 年略高于 GDP 的 1/4%。 2022 年，这部分是由于国家资助的经常性支出增加，预计将继续超过中期潜在增长率。随着复苏获得牵引力，货币政策预计将与财政政策齐头并进。来自国家预算和欧盟预算的财政立场预计将在 2021 年和 2022 年平均对几乎所有成员国保持支持。到 2026 年期间，RRF 将向成员国提供高达 3125 亿欧元的赠款和 3600 亿欧元的贷款。上升到更高的国家赤字和债务比率。这些赠款和欧盟融资的其他来源将在 2021 年和 2022 年将成员国的公共投资平均每年增加约 0.5% 的 GDP，从而帮助成员国保持支持性财政立场。成员国之间的差异将取决于 RRF 赠款相对于 GDP 的分配以及这些赠款的吸收程度。大流行加剧了债务可持续性的挑战。委员会最新的债务可持续性分析发现，七个成员国在中期面临高财政可持续性风险，而另外九个成员国面临中等风险。这些结果主要是由较高的债务比率驱动的(1) 2021 年经济政策协调委员会的通报：克服 COVID-19，支持经济复苏和现代化，布鲁塞尔，2021 年 6 月 2 日，COM(2021)500 最终版。 欧盟委员会2021 年稳定与融合计划：概述6在危机之前（由于严重的衰退和所需的财政应对措施），其中大部分预计只会逐渐下降。然而，与 2020 年债务可持续性监测报告中公布的结果相比，政府债务预测以及债务可持续性评估都有所改善。在大多数成员国，尤其是在中期可持续性风险较高的国家，全面实施 2021 年稳定与融合计划中提出的计划将减轻可持续性风险。一般而言，债务动态预计将受益于假设的主要余额逐步修正和负利率 - 增长差异。尤其是当前有利的金融环境（如金融市场预期所反映）和经济复苏应有利于中期政府债务去杠杆化。此外，在 RRF 下实施的改革和投资预计将支持潜在增长，降低债务可持续性风险。 7介绍这份 2021 年稳定与趋同计划 (SCP) 的概览说明提供了对欧盟中期财政计划的汇总分析以及对欧元区财政立场的评估。SCP 是欧盟多边财政政策协调的基石。(2) 每年春天，成员国都会与同行和委员会分享他们未来三年的经济和预算计划。欧元区成员国在称为稳定计划的文件中执行此操作，而非欧元区国家则根据稳定与增长公约的行为准则中规定的准则提交收敛计划。 (3) 委员会评估各个计划并评估总体趋势。本说明提供综合评估。与去年一样，今年的说明与以往版本不同，以反映 COVID-19 危机的特殊情况。该评估强调了针对大流行的持续财政政策反应、该协议的一般免责条款的持续激活以及复原力和恢复基金 (RRF) 提供的预算支持。除了 SCP 中提供的信息外，该说明还反映了国家复原力和恢复计划 (RRP)，其中描述了由 RRF 支持的成员国的改革和公共投资战略。该注释由三个部分和几个分析框组成。第 1 节审查了 2020 年应对 COVID-19 疫情的财政政策。第 2 节介绍了会员国制定的 2021 年和 2022 年预算计划，并审查了 RRF 提供的财政支持。第 3 节重点关注整个欧元区，并分析和评估总体财政态势和政策组合。这些方框侧重于选定发达经济体应对 COVID-19 大流行的财政政策、欧洲央行的
