本报告是关于精锻科技的研报总结。精锻科技在2021年三季报中显示，公司前三季度实现营收10.24亿元，同比增长24.56%，实现归母净利润1.33亿元，同比增长28.90%。然而，Q3营收下滑1.74%，主要原因有二：一是马来西亚爆发疫情，冲击全球汽车芯片供应，导致主要客户上汽大众和一汽大众分别下滑29.95%和46.09%，带动公司营收下滑；二是9月下旬政府要求限电限产，公司的天津工厂供给受限。Q3公司实现归母净利润0.31亿元，同比下滑34.16%，毛利率和费用率均下滑。短期来看，缺芯改善带动公司下游客户尤其是大众需求回升，叠加在手订单的逐渐量产以及Q4重庆工厂一期投产，公司业绩有望边际向好。中长期来看，公司产品从差速器锥齿轮等零件向差速器总成升级，单车价值提升2-3倍，此外，在电动化趋势下，公司还积极布局新能源电机轴、新能源主减齿轮等新能源汽车产品。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.96、2.78、3.71亿元，对应当前市值，PE分别35.6、25.1、18.8倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价18.00元/股。
