三季度业绩改善，煤炭和煤化工成主要增长点

兖州煤业（600188.SH）发布三季报，公司营收实现1050.36亿元，同比降36.22%（调整后）；毛利率实现27.41%，较去年同期增加17.13个百分点；归母净利实现115.32亿元，同比增65.23%（调整后）；净利率实现10.98%，较去年同期增7.29个百分点。煤炭业务利润同比大增，贡献主要业绩。煤化工业务业绩改善明显，弹性释放可期。电力业务受成本端影响，利润下降。公司承诺2020-2024年分红不低于50%，且不低于0.5元/股。我们维持对公司的买入-B评级。