Q3增长好于同业，计提资产减值

2021年前三季度，比音勒芬(002832)收入增长好于同业，但计提资产减值导致净利润有所下降。公司21Q3收入增速放缓，主要由于基数较高和疫情反复、洪水影响线下正常经营。然而，公司毛利率提升、费用率改善、投资净收益增加以及所得税率下降仍同比微增，净利率仍有提升。此外，公司预计2021年开店150家左右，其中副品牌威尼斯预计开店50家左右，22年有望加速开店。考虑到收入不及预期，我们将21/22/23年收入从24.52/28.50/32.44亿元下调至23.65/27.52/31.26亿元，考虑到净利率改善超预期，将2022/2023年归母净利从7.87/9.31亿元调整至7.8/10亿元，对应将EPS从1.18/1.43/1.69元调整至1.11/1.42/1.82元。考虑到公司持续抢份额的成长趋势，我们维持“买入”评级。