黑色商品日报：双焦双双跌停，期现价差走扩

5 华泰期货|黑色商品日报 2021-10-28 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 双焦双双跌停 ，期现价差走扩 钢材：市场悲观情绪蔓延，黑色盘面大幅回落 观点与逻辑： 今日盘面受原料影响大幅回落，螺纹2201合约收于4655点，降幅4.28%；热卷2201合约收于5032点，跌幅3.56%。现货方面，上海螺纹现货5320元/吨，降100元，上海热卷现货5390元/吨，降150元。全国建材成交约13.96万吨，整体成交低迷。 据世界钢铁协会统计，2021年9月全球粗钢产量同比减少8.9%，至1.444亿吨；环比减少1240万吨，降幅7.91%；月度粗钢产量连续4个月下降。2021年9月，全球日均粗钢产量481.33万吨，环比下降4.84%，日均产量连续5个月下降。 整体来看，从7月开始，粗钢压产、限电以及冬奥会造成供给端的减量已经比较明显，加上国家对钢厂实施限电、错峰生产，产量整体有进一步下降的可能。从消费来看，三季度开始国家开始实施断崖式的管制，地产和基建的投资受到较大抑制，从而直接影响了建材消费，此外房地产税改革试点办法的出台，势必对建材需求造成一定影响。 在国家主动调控下，各类工业品尤其是基建类工业品消费大幅下滑，虽短期建材的成本支撑较强，但近期政策频出，短期建议观望为主。 策略： 单边：无 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、房地产税改革试点工作进程等 铁矿供需相对平衡，价格易跌难涨 观点与逻辑： 今日受发改委价格司召开动力煤限价会议信息影响， 黑色系品种盘面上整体继续走弱，铁矿石主力合约午后略有反弹，收盘涨1%，报收707.0点；现货方面，青岛港早盘进口 华泰期货|黑色商品日报 2021-10-28 2 / 11 铁矿价格盘中下跌15-25，京唐港进口矿价午后价格小幅下行，全天累计下跌5-10（单位：元/湿吨），国产矿价格指数较昨日也是整体略有下降。 从成交来看，今日全国主港铁矿累计成交75.2万吨，环比下降38.6%；远期现货累计成交73万吨，环比下降38.7%；下游方面，昨日钢谷网公布数据显示本周全国建材产量增10万吨，热卷产量减6.5万吨，整体产量较上周有所增加；钢厂复产对铁矿石短期需求形成一定的支撑。 综合来看，上周外矿发运略有下降，国内矿有望有望因限电放松而略有恢复，供给端整体波动不大；需求端短期因钢厂复产而略受支撑；短期来看铁矿供需相对平衡，长期来看，受碳达峰政策影响，未来将大力推进非高炉炼铁技术示范，另外南非博茨瓦纳第一个矿区已经开始首次向中国出口铁矿产品，长期来看供给或有增量，但需求将继续减少，铁矿石价格或难改易跌难涨局面。后市继续重点关注外矿发运情况及下游钢厂复产情况。 策略： 单边：中性 套利：01-05正套 期现：无 期权：无 跨品种：无 关注及风险点：粗钢压产政策的落地力度和幅度，海运费上涨风险等。 双焦：双焦双双跌停 ，期现价差走扩 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭2201合约低开低走早早封住跌停板，收盘于3430元，收跌8.99%，持仓方面在此出现明显减仓，供给减仓0.8万余手。现货方面，整体现货市场偏强运行，前期河北、山西、江苏地区提出涨价意愿，但目前钢厂均没有给予正面回应，提涨的原因在于成本上涨，利润收缩，未来供暖季部分焦企受环保等因素的影响进行限产或是淘汰，供应将有所收缩。需求方面，受钢厂限电或者压产政策影响，采购积极性不高，目前仍是消化库存为主，部分钢厂依旧按需采购；港口方面，港口现货暂稳运行，两港库存继续小幅下降，部分贸易商主要持观望态度，现港口准一级冶金焦出库价4250-4300 华泰期货|黑色商品日报 2021-10-28 3 / 11 元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2201合约收于2703.5元/吨，跌幅8.99%，终已跌停盘收盘，仓位变化不大。现货方面，昨日焦煤市场以稳为主，近期在国家的保供稳价下，煤炭增产量有所体现，市场恐高情绪加重，部分小幅下调煤价，电煤市场在多重政策的引导下，坑口价格大幅下降至1200，较前期下跌600有余，调控效果显著。焦煤也属煤炭，电煤价格大幅走弱会对其产生影响，但是考虑到短期焦煤市场供需矛盾仍难以快速缓解，因主产地部分煤矿以保煤电为主，因此焦煤市场供给整体偏紧。需求方面，目前下游库存处于中低位水平，对焦煤依然有补库需求，受运力紧张影响，下游到厂货源并不是很充足；进口煤方面，下游市场观望情绪较为浓厚，前期通关车辆维持在300-400车左右，但是近期又开始出现疫情影响，个别通关口岸仍处于闭关状态，贸易商报价有所调整。 综合来看：在焦炭方面，虽然下游钢厂执行压产政策减少对焦炭的需求，但因焦炭原料价格不断上涨以及优质主焦煤的紧缺，外加库存处于低位等因素在内，焦炭现货依然相对强势；焦煤方面主要还是源于自身资源的缺失，因动力煤紧缺不断的吞噬焦煤资源而带来数量减少，外加近期下游市场库存都处于低位，焦煤整体依然处于强势运行状态，后续重点关注粗钢压减进度，影响双焦需求的程度，以及动力煤保供政策是否能带来配煤供给增加，密切关注政策的频繁扰动带来的风险。 策略： 焦炭方面：企稳后看涨 焦煤方面：企稳后看涨 跨品种：多焦化利润 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 动力煤：限价措施再度出台 市场情绪更加悲观 市场要闻及数据： 期现货方面； 昨日，动力煤期货主力合约2201受限价政策影响继续回调，最终收于 华泰期货|黑色商品日报 2021-10-28 4 / 11 1144.6，跌幅为10%，再度跌停；产地方面，受政策压制影响，坑口价格继续下跌，部分煤矿下跌幅度较大。近期疫情因素影响交通，长途拉运车辆减少，煤矿车辆调度困难，导致煤矿库存不断增加。当前政策限价，下游观望情绪加重，短期内悲观情绪蔓延；港口方面，大秦线提前检修完毕，最高运力可达130万吨/天，届时铁路到港量大幅提高，有利港口库存累积。近日保供稳价会议的再次召开，对其坑口限价1200元/吨以下，后期低价煤对现有港口的高价煤冲击很大，贸易商心态更加悲观，着急降价出货；进口煤方面，目前外矿报价继续处于高位，但受国内煤价下跌影响，终端招标积极性继续下降，市场观望情绪再度加浓，叠加国内电厂库存攀升较快，进口商急于甩货，后期依然有降价的可能性；运价方面，截止到10月26日，波罗的海干散货指数（BDI）收于4056，相比于10月25日下跌201个点，跌幅为4.72%。截止到10月27日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1516.57，相比10月26日下跌27.85个点，跌幅为1.8%。 需求与逻辑： 当前保供稳价的政策下，电厂的供煤，库存等数据有明显提升。近日煤炭保供稳价会议再次召开，下游需求方观望情绪加重，实际成交偏少。但需要注意的是，随着天气逐步变冷，用煤需求逐步增加，北方全面供暖即将开启，后期用煤需求增加较大，当前电厂同比依然处于高位。国家政策打压、电厂库存处于绝对低位、电厂日耗处于绝对高位、运力依然紧张下，我们建议观望。 策略： 单边：观望为主。 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制、交易所规则调整、资金的情绪、港口再度累库、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：纯碱企稳反弹，玻璃延续跌势 观点与逻辑: 玻璃方面，昨日玻璃期货01合约收盘1956元/吨，较上一交易下跌41元/吨。现货端， 国内浮法玻璃市场延续下行走势。沙河市场部分厂家对部分小板规格下调价格，贸易商销售灵活；华中地区价格大体持稳，本地刚需拿货为主，部分厂家产销平衡左右；华东、华南、东北市场部分厂家价格下调，市场成交重心继续下行，下游操作谨慎，刚需拿货。 华泰期货|黑色商品日报 2021-10-28 5 / 11 整体玻璃企业产销偏低，库存普遍增加，在下游需求没有明显好转的情况下，短期玻璃价格仍将进一步下行。 纯碱方面，昨日纯碱期货早盘两次探底后企稳反弹，01合约收2833元/吨，较上一交易日上涨79元/吨。现货方面，纯碱价格持稳运行，市场成交气氛一般，上周纯碱整体开工率75.44%，环比上调1.45%，周内产量53.69万吨，增加1.03万吨。国内库存33.63万吨，环比增加4.33万吨。从供给看，连云港装置已经恢复生产，安徽德邦和河南骏化装置有望月底恢复，预计整体开工呈现增加趋势，个别企业下月有检修计划。从下游看，下游需求变化不大，玻璃企业采购商对上游碱厂的高价纯碱抵触情绪较浓，签单意愿不强，心态谨慎，持观望态度。近期受黑色系风潮影响，盘面价格下降明显，但现货价格以稳为主，保持观望。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，谨慎偏空，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：国内疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2021-10-28 6 / 11 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月10月27日10月26日10月20日9月27日10月27日10月26日10月20日9月27日532054205770587053905540571057305250532055905550546055905740571056605760607061005350550057305690465549175304556450325236555055924416464250755188476849815349530742864506493058334660485052205707RB01825666639482HC01358304160138RB051064941868858HC05622559361423RB10119410771013213HC1073069049023基差:北京RB