中国银河证券发布的农林牧渔行业报告指出，2021年9月我国CPI同比+0.7%，其中食品项同比-5.2%，食品中猪肉同比-46.9%。9月CPI环比持平。期间猪肉价格处于持续下行态势，影响CPI猪肉环比下降5.1%。10月15日全国22省市生猪均价12.03元/kg，环比上周+11.6%，开启周度探底后反弹行情。从供给端来看，根据农业部数据9月末，能繁母猪存栏为4459万头，环比-0.92%，同比+16.67%，产能继续出清过程中。从需求端来看，四季度是年内需求高峰开启时间，包括腊肉制作需求、节假日消费需求等拉动，但实际恢复情况依旧需要事实验证。从饲料侧面角度来看，9月全国猪料产量1099万吨，环比-1.7%，一定程度上显示产能的出清过程。10月中旬开始我国生猪价格持续反弹，我们认为需求好转是一方面，另一方面在于生猪出栏均重下行等因素造成短期供给收缩，造成价格的短期显著反弹。基于历史数据判断，一次探底后，生猪价格会出现4个月左右的反弹走势，月度均价反弹幅度在40%上下。对于接下来的走势，我们认为或呈现震荡+小幅上涨行情。
