计算机应用行业：云计算增长持续领跑行业，机构持仓比例回升持股集中度下降

1/38 [Table_Industry] 计算机应用 [Table_Industry1] 证券研究报告·行业研究· 计算机应用 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 云计算增长持续领跑行业，机构持仓比例回升持股集中度下降 增持(维持) 投资要点 ◼ 行业走势回顾：上周计算机行业(中信)指数下跌1.00%，沪深300指数上涨0.47%，创业板指数上涨0.51%。IPO新政下独角兽上市将带来科技板块估值体系的多元化（主要是研发投入价值重估）而非低PE一刀切，新价值锚的重塑尤其是研发投入的重估将推动计算机行业细分龙头估值修复和提升，网信办和证监会联合发文推动资本市场服务网络强国战略有望推升市场对计算机行业的风险偏好，贸易战推动社会和资本市场对于自主可控创新和网络安全的认可。 ◼ 云、自主可控、网络安全有望成为2018年成长主线：从产业看，云计算产业进入放量落地发展阶段，我们年初已经提出云计算有望成为计算机行业未来两年业绩驱动的主线板块，而自主可控的基础重要性得到认可，有望成为政策驱动的主线板块。一季报显示基金持仓比例提升到2.99%，仍略低于标配值3.07%，我们认为有望持续超预期的云、自主可控、网络安全有望得到机构继续加仓。当前时点继续重点推荐云/工业互联网的用友网络、广联达，网络安全的卫士通、启明星辰、美亚柏科、绿盟科技；自主可控的中国长城、太极股份、中国软件。其它推荐飞利信、赢时胜、星网宇达、汉得信息、恒生电子等。 ◼ 2018Q1收入恢复高增长，云和大数据板块领跑：计算机行业2017年共计实现收入4928.39亿元，同比增长12.06%；归母净利润359.75亿元，同比增长9.18%，增速相对2016年均出现显著回落。我们认为增长同比回落的原因是计算机行业外延并购放缓，行业增长逐步回归内生，而非内生增长放缓。根据中信计算机行业指数，一季度计算机行业收入完成1080.98亿元，同比增长29.19%；归母净利润实现42.38亿元，同比增长7.91%。虽然一季度收入在全年收入中占比偏低，但也预示着行业正在显著回暖。随着政府换届及军改对于采购的负面影响逐步消除，我们认为行业有望回归高速增长。尤其四云和大数据板块，2017年报和2018Q1收入增速分别达到52%和41%，持续领跑行业，有望成为行业未来两年业绩驱动的主线方向 ◼ 行业估值低于历史均值，机构持仓比例回升持股集中度下降：四月底中信计算机行业相对沪深300TTM估值水平为4.68，低于历史均值（历史最高位为10.37，平均数为5.64）。同时机构计算机行业持股比例从2017年底的2.22%回升到2.99%，但仍低于标配值3.07%，历史上计算机行业超配比例在2至4个百分点。截止2018Q1，公募在计算机行业持股市值前20的公司在所有计算机股票持仓中的占比为57.70%，低于年报的78.11%，持股集中度显著下降。 ◼ 风险提示：自主可控、网络安全进展低于预期；贸易战风险。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1. 计算机行业周报：总书记江湖推进自主创新网络强国建设，自主可控及网络安全有望加速-20180422 2. 计算机行业周报：网信办和证监会联合发文，推动资本市场服务网络强国战略-20180415 3. 计算机行业周报：板块小幅回调，坚定看好成长龙头-20180408 4. 计算机行业周报：数字中国峰会重点展示电子政务，万亿新兴产业基金有望设立-20180401 5. 计算机行业周报：中美贸易摩擦对板块影响有限，调整布局细分龙头-20180325 2018年5月6日 证券分析师郝彪 执业证书编号：S0600516030001 021-60199781 haob@dwzq.com.cn 研究助理陈晨 021-60199793 chenchen@dwzq.com.cn -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2017/4/102017/5/102017/6/102017/7/102017/8/102017/9/102017/10/102017/11/102017/12/102018/1/102018/2/102018/3/10计算机(中信)沪深300 2/38 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 目录 1 行业观点 ................................... 3 1.1 行业走势回顾 ...................................... 3 1.2 本周行业策略 ...................................... 3 1.3 行业年报及一季报分析 .............................. 5 2 研究报告更新 .............................. 10 3 行业动态 .................................. 13 3.1 人工智能 ......................................... 13 3.2 金融科技 ......................................... 14 3.3 企业SaaS ........................................ 15 3.4 网络安全 ......................................... 17 4 上市公司动态 .............................. 19 图表目录 图表1涨幅前5 .............................................................................................. 3 图表2跌幅前5 .............................................................................................. 3 图表3换手率前5 .......................................................................................... 3 图表4：年初至今各行业涨跌幅 .................................................................. 5 图表5：年报收入增速 .................................................................................. 6 图表6：年报净利润增速 .............................................................................. 6 图表7：一季报收入增速 .............................................................................. 6 图表8：一季报净利润增速 .......................................................................... 6 图表9：年报毛利率水平 .............................................................................. 7 图表10：销售及研发费用基本持平............................................................. 7 图表11：主要板块收入及净利润增速 ......................................................... 7 图表12：行业估值有所回升 ........................................................................ 8 图表13：计算机行业持股比例有所回升..................................................... 8 图表14：基金持股市值前十 ........................................................................ 8 图表15：基金持股比例高的公司排名......................................................... 8 3/38 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 1 行业观点 1.1 行业走势回顾 上周计算机行业(中信)指数下跌1.00%，沪深300指数上涨0.47%，创业板指数上涨0.51%。 图表1涨幅前5 图表2跌幅前5 300348.SZ 长亮科技 34.29% 600476.SH 湘邮科技 26.69% 600536.SH 中国软件 23.34% 300333.SZ 兆日科技 17.00% 300366.SZ 创意信息 16.17% 002642.SZ 荣之联 -18.29% 300352.SZ 北信源 -13.93% 603019.SH 中科曙光 -12.77% 300369.SZ 绿盟科技 -11.53% 300311.SZ 任子行 -11.20% 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图表3换手率前5 300333.SZ 兆日科技 120.37% 300588.SZ 熙菱信息 108.84% 300598.SZ 诚迈科技 100.65% 600756.SH 浪潮软件 93.50% 300520.SZ 科大国创 69.48% 资料来源：Wind资讯，东吴证券研究所 1.2 本周行业策略 行业走势回顾：上周计算机行业(中信)指数下跌1.00%，沪深300指数上涨0.47%，创业板指数上涨0.51%。IPO新政下独角兽上市将带来科技板块估值体系的多元化（主要是研发投入价值重估）而非低PE一刀切，新价值锚的重塑尤其是研发投入的重估将推动计算机行业细分龙头估值修复和提升，网信办和证监会联合发文推动资本市场服务网络强国战略有望推升市场对计算机行业的风险偏好，贸易战推动社会和资本市场对于自主可控创新和网络安全的认可。而此前机构在计算机行业持仓较低，随着机构配置转向新经济，计算机细分龙头行情有望逐次轮涨展开。 本周行情回顾：上周计算机行业(中信)指数下跌1.00%，沪深300指数上涨0.47%，创业板指数上涨0.51%。IPO新政下独角兽上市将带来科技板块估值体系的多元化（主要是研发投入价值重估）而非低PE一刀切，新价值锚的重塑尤其是研发投入的重估将推动计算机行业细分龙头估值修复和提升，网信办和证监会联合发文推动资本市场服务网络强国战略有望推升市场对计算机行业的风险偏好，贸易战推动社会和资本市场对于自主可控创新和网络安全的认可。从产业看，云计算产业进入放量落地发展阶段，年报和一季报显示，云和大数据板块收入增速分别达到52%和41%，我们年初已经提出云计算有望成为计算机行业未来两年业绩驱动的主线板块，而自主可控的基础重要性得到认可，有望成为政策驱动的主线板块。此前机构在计算机行业持仓较低，一季报显示基金持仓比例提升到2.99%，仍略低于计算机行业的标配值3.07%，我们认为有望持续超预期的云、自主可控、网络安全有望得到 4/38 东吴证券研究所 请