2021年三季报点评：抗住压力测试，业绩稳健增长

山东药玻发布21年三季报，营收28.06亿元，同增21.35%；归母净利润4.70亿元，同增13.35%。单三季度，营收9.93亿元，同增28.01%；归母净利润1.69亿元，同增11.17%。规模持续增长，盈利能力彰显韧性。公司非公开发行A股股票方案已获得淄博市国资委批复同意，拟向不超过35名特定投资者募集18.66亿元用于新项目建设。公司控股股东拟变更为凯盛集团，将由县属企业一跃成为中国建材集团三级子公司，管理层级得到提升，并且未来依托央企资源和平台优势，将更有利市场开拓。公司为国内药用玻璃龙头，规模和成本优势显著。定增募资有望助力中性硼硅模制瓶和预灌封产能加速扩充。考虑到公司成本端压制因素仍未明显缓解，我们小幅下调公司21-23年EPS至1.13、1.35、1.68元（下调幅度分别为4.24%、3.57%、1.75%）。未来中性硼硅玻璃发展将进一步推升公司整体估值水平，维持“买入”评级。