新券定价报告：瓷砖行业头部企业，建议积极申购

帝欧家居股份有限公司（股票代码：002798.SZ）是一家生产高端亚克力与陶瓷产品的综合卫浴品牌，产品系列涵盖浴室柜、坐便器、浴缸、淋浴房、花洒、龙头等全系卫浴用品。公司于2016年成为中国第一批A股上市的综合卫浴企业，2017年收购欧神诺98.39%的股权，着手布局陶瓷墙地砖行业，正式开启泛家居时代。公司业务主要对接碧桂园、万科、恒大等头部地产商，在房地产精装修的趋势下具备品牌优势，业务之间协同作用明显。公司业务以陶瓷墙地砖为主，2020年陶瓷器墙地砖产品收入为49.85亿元，占总营收的88.44%。公司2021年上半年营业收入为31.30亿元，较上年同期增长15.70%；归属母公司净利润为2.73亿元，较上年同期增长8.19%；扣非归母净利润为2.62亿元，较上年同期增长6.22%。帝欧家居的纯债价值为81.00元，债底保护较弱。我们预计帝欧转债的初始转股溢价率将处于15%至20%的区间，上市价格在110元至115元的区间。