原材料成本大幅上行，长期竞争优势持续

安琪酵母（600298）发布2021年三季报，实现营收75.9亿元，同比增长18.2%；实现归母净利润10.18亿元，同比增长0.5%。受原材料成本大幅上行影响，公司毛利率下降10.6pp，净利率下降2.8pp。但公司积极布局产能扩建和提高糖蜜储存能力，长期竞争优势持续。预计公司2021-2023年归母净利润分别为15.9亿元、18.6亿元、21.5亿元，对应动态PE分别为26倍、22倍、19倍，维持“买入”评级。