锂电业务厚积薄发，瞄准三元高镍发展方向

百利科技（603959）是锂电业务的厚积薄发者，瞄准三元高镍发展方向。公司通过收购南大紫金锂电正式进军锂电材料行业，受益于新能源汽车销售的高景气，三元材料生产商纷纷进行扩产，公司作为市场上稀缺的全流程正极材料生产服务商，已经签订超15亿元订单，在手订单超20亿元，具备广阔发展空间。公司积极完善关键设备布局，增强自身核心竞争力。另外，公司已经成立子公司百坤氢能于陕西铜川进行质子交换膜的开发，小批量膜电极产品已经在北京大学化学系高温燃料电池项目组进行测试，其性能远超其他公司同类型产品，或是公司未来潜在增长点。预计2021-2023年收入分别为21.40/31.23/46.44亿元，同比增速分别为52.4%/45.9%/48.7%；归母净利润分别为1.52/3.05/4.62亿元，同比增速分别为541.6%、101.3%、51.4%，对应EPS分别为0.31/0.62/0.94元，以2021年10月21日收盘价19.15元计算，对应PE分别为62/31/20倍。建议买入。