科创新源（300731）公司点评报告：新建产线正在认证，股权激励彰显信心。公司拟向激励对象授予650万份股票期权，约占公告时公司总股本的5.20%。激励对象共计136人，包括董事、高级管理人员和核心技术人员，股票期权的行权价格为每份 32.16 元。本激励计划年度绩效考核目标为（1）以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润增长率不低于50%/100%/200%。（2）激励对象就职于子公司无锡昆成和瑞泰克则分别需要完成2022-2024年净利润不低于2,100/2,200/2,300万元, 2022-2024年营收不低于4/6/8亿元。公司依托金融资本，布局半导体材料产业。根据公司发展规划，科创新源联合战略股东兴橙资本，利用公司既有产品和渠道的联动基础，充分发挥兴橙资本在半导体全产业链布局的产业优势，通过外延并购深度布局半导体材料产业，包括但不限于衬底材料、封装材料、部件耗材等直接或间接材料。科创新源已经参股投资安徽微芯长江半导体材料有限公司3.37%的股权，启动半导体材料的布局。目前，微芯长江碳化硅衬底项目已主体封顶，可年产12万片6英寸碳化硅晶圆。公司新增产线顺利建成投产，维持买入评级。我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为5.15亿元、12.33亿元和13.73亿元，归母净利润分别为0.6亿元、1.3亿元、2.1亿元，对应2021-2023年的PE为66倍、32倍、21倍。
