华创证券研报点评桃李面包（603866）2021年三季报：压制因素已price-in，经营有望改善。公司前三季度实现收入46.63亿元，同比+6.67%；归母净利润5.68亿元，同比-17.16%。单Q3看，公司实现收入17.24亿元，同比+5.57%，归母净利润1.99亿元，同比-25.82%。公司在Q3实现收入个位数增长，增速环比放缓，主要原因系疫情反复和双减政策影响。公司在新市场加大拓展力度，经销商数量扩充较快。公司Q3毛利率为25.68%，同比-5.68pcts，主要原因系原材料成本上涨、人工成本提高、交通补贴减少所致。公司产能、渠道等基础建设推进，长期成长逻辑依然坚实。我们维持21-23年EPS预测0.83/1.00/1.19元，对应PE为34/28/24倍，维持目标价40元，对应22年40倍PE，维持“强推”评级。
