流水低于预期受短期因素影响，折扣率良好

华西证券发布研报称，安踏体育(2020.HK)21Q3安踏品牌零售额同比实现10-20%低段增长、较19Q3实现10-20%中段增长，环比放缓。华西证券认为，一方面，Q3流水低于预期主要受短期因素影响，换季需求只会后移、不会消失，Q4流水有望改善；另一方面，公司折扣率保持良好，预计安踏折扣率同比改善约5PCT、仍维持21Q2较高水平，FILA正价店零售折扣8.6折、保持较高水平。由于备货双十一影响，公司库销比较21Q2有所提高，但仍位于较健康水平。华西证券维持“买入”评级，中长期看好公司份额提升、品牌矩阵优势以及迪桑特加速成长。