“恒大事件”对宏观经济的长远影响

报告主要关注恒大事件对宏观经济的深远影响。从短期看，恒大事件引发的流动性风险和系统性金融风险概率极低，但地产行业“去杠杆”和商业银行“降信贷集中度”仍会导致信用紧缩。从中期看，恒大事件改变了地产行业高周转模式，房地产行业周期性见底的时点被推迟，且可能触发房地产行业加速出清的机制。从长期看，中国经济增长“去房地产化”和“房地产去金融化”仍是政策调控的方向，房地产信贷政策的调整时点决定着地产销售和投资的下行斜率。报告还指出，2021年四季度至2022年可能是本轮地产调控政策小周期的高峰，政策变动的时点和力度可能决定房地产销售和投资的下行斜率。报告最后提到，风险外溢超预期和政策定力超预期是恒大债务偿付危机可能带来的风险。